《铁机》第二章 利息论.pptxVIP

第二章 利息论 利息的来源和理论 利息的来源是什么？ 利息存在的合理性是什么？它是否符合道德的原则？ 《资本论》的观点 “利息”是“利润”（剩余价值）的一部分 “利息”、“地租”、“产业利润”、“商业利润”这些的本质是一样的，都是剩余价值的分配 “利息率”的上限是多少？ 古典利息理论 主观上的利息 借出资金就要牺牲当前的消费 人性更注重现时的消费（人性不耐，Fisher），需要为延迟消费提供补偿，这就是利息的来源 利率越高，补偿越大，人们越愿意延迟消费 储蓄是利率的增函数 古典利息理论 客观上的利息 将资本用于投资，可以生产出更多商品，获得报酬 这种生产能力的来源解释各异，如资本自身能力、资本家节欲等 可以将其视作“机会成本” 要求利率越高，预期能够偿付利息的投资机会就越少 投资是利率的减函数 古典利息理论 均衡利率就是使得投资和储蓄相等的利率（Marshall） 在实体经济中，可以视作是“资本品的租用价格”，可以与货币无关 投资和储蓄均为各时期的流量 流动性偏好理论 凯恩斯认为，如果仅仅是延缓消费，但仍然以现金形式持有财富的话，是无法获得利息的 只有放弃财富流动性，购买债券，才能获得利息 因此，利息不是对延缓消费的报偿，而是对丧失周转灵活性（流动性）的报偿 流动性偏好理论 利率是人们对流动性偏好的衡量 从需求角度看，利率越低，人们持有货币的损失就越小，就越愿意持有货币 不同的货币数量，均有令人们愿意持有该数量货币的利率 若利率过高，则人们买入债券，卖出货币，债券价格上升，利率下降 若利率过低，则卖出债券，债券价格下降，利率上升 利率纯粹是一种货币现象，只与货币和债券的相对存量有关 买入债券，卖出货币的过程中，货币数量减少了么？ 流动性偏好理论 流动性偏好理论同时也是一种货币需求学说 货币需求的另一面是债券供求，同样可以分析 货币需求理论中会详细提到 可贷放资金理论 可贷资金供给 当期储蓄（主要来源）+银行体系创造的货币（动用超额准备金，或直接货币供给增加）+货币反窖藏（私人动用） 与利率正相关 可贷资金需求 当期投资+货币窖藏 与利率负相关 储蓄和货币是同等看待的，不存在单独的货币供应约束，这其实就是古典经济学中“货币面纱”的意味，但同时又有货币政策的余地 可贷放资金理论 综合了实际因素和货币因素 在流量上决定了利率 和流动性偏好理论一样，仍然是局部均衡的理论 只涉及了货币市场，未涉及商品市场 资金需求和供给都是收入的函数，但投资对收入的影响未有考虑 IS-LM理论是一般均衡的改进 利率的一些基本计算 单利和复利 我国居民储蓄、国债计息均按单利计 计算资金成本时，需要考虑复利，即将利息重新投资后的总收益率 单利和复利的转换 哪个更合算？ 一笔5年期银行存款，单利年利率为4% 一张期限5年，每年两次发息的债券，年利率4%，利息可重新按年利4%投资 一笔按约定计复利的借款，年利率4% 利率的基本计算 连续复利 名义年利率为r，计息期限无穷小，连续投资 则t年后的收益率为 现值和终值 现值 未来各期的现金流，合计相当于现在的多少钱 不能将未来的钱与现在的钱等量齐观，未来的钱“不值钱” “贴现率”就是再投资的收益率，或者是要求的报酬率 对票据贴现时，所支付的金额就是票据现金流的现值 现值和终值 终值 未来各期现金流，合计相当于未来期末的多少钱 可以用来计算“零存整取”的最终收益 到期收益率 使得债务工具未来收益现值等于今天价格的贴现率，YTD（Yield To Maturity） 折算成年利形式来表示，易于比较 例如，一张债券，目前售价为1元，为期T年，每年分n次付息，票面利息率i，则到期收益率 利率的决定 收入 古典角度和可贷资金角度看，收入增加使储蓄和投资都上升了，对利率的影响不确定 从流动性偏好角度看，收入增加使得货币需求增加，人们愿意更多持有货币，放弃债券，利率上升 价格 价格的上涨意味着需要更多的名义货币才能购买到原有的商品 货币需求的上涨带来利率上升（流动性偏好效应） 古典的费雪效应（预期通货膨胀率） 利率的决定 消费倾向 消费倾向提高，意味着储蓄减少，可贷资金减少 储蓄曲线左移，利率上升 投资的预期报酬率 经济繁荣，预期报酬率较高，则投资需求较大 投资曲线右移，利率上升 财政赤字 依靠发行国债来弥补的财政赤字，国债发行会提高利率（增加债券供给，债券价格下降） 依靠货币当局直接融资的财政赤字，相当于增加了货币供给，会降低利率 利率的决定 货币供给变动对利率的直接影响 流动性偏好角度看，货币供给增加，为了出清多余货币，人们购买债券，拉高债券价格，降低利率 可贷资金角度看，货币供给直接增加了可贷资金，降低利率 称作流动性效应，较快 利率的决定 货币供给增加对利率的后续影响 货币供给增加能增加总需求， 在非充分就业条件下，往往