红豆集团有限公司 2017 年度第二期中期票据信用评级报告.PDFVIP

中期票据信用评级报告 红豆集团有限公司 2017 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对红豆集团有限公司（以下简称“公 本期中期票据信用等级：AA+ 本期中期票据发行额度：5 亿元 司”或“红豆集团”）的评级反映了其作为中 本期中期票据期限：3 年 国纺织服装行业龙头企业，在行业地位、品牌 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 知名度和研发设计等方面具有的综合优势。公 发行目的：偿还银行借款及债务融资工具 司一直致力于多元化经营，完成了以服装为核 评级时间：2017 年8 月3 日 财务数据 心业务，向轮胎、生物医药和房地产等行业多 项目 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 元化发展的整体布局；综合盈利水平稳步提升、 3 月 权益规模大幅上升、货币资金充裕。同时，联 现金类资产(亿元) 57.92 68.56 86.78 90.74 资产总额(亿元) 261.68 299.78 377.78 397.68 合资信也关注到服装行业人工成本上升和行 所有者权益(亿元) 84.60 99.15 151.77 153.28 业竞争激烈导致的收入规模下降，存货规模较 短期债务(亿元) 97.99 98.53 114.22 129.90 大，债务规模增长快等因素对公司信用水平带 长期债务(亿元) 45.76 67.89 73.29 76.91 来的不利影响。 全部债务(亿元) 143.75 166.42 187.51 206.82 2015 年以来，公司旗下上市公司江苏红 营业总收入(亿元) 172.47 168.42 167.25 42.02 利润总额(亿元) 7.71 7.19 12.54 1.91 豆实业股份有限公司（以下简称 “红豆股 EBITDA(亿元) 18.80 19.93 25.97 -- 份”）完成两次非公开发行股票，共募得资 经营性净现金流(亿元) 9.13 12.56 3.92 -7.66 金净额 25.61 亿元；2016 年 9 月，公司控股 营业利润率(%) 15.11 15.81 16.20 16.91 子公司江苏通用科技股份有限公司（以下简 净资产收益率(%) 6.34 4.84 6.46 -- 称 “通用股份”）完成首次公开发行 A 股， 资产负债率(%) 67.67 66.93 59.83 61.46 全部债务资本化比率(%) 62.95 62.67 55.27 57.43 募得资金净额 8.07 亿元。上述事项使得公司 流动比率(%) 139.41 150.53 165.63 160.94 净资产大幅增加，资本实力得到提升。 经营现金流动负债比(%) 6.96 9.47 2.64 -- 未来公司仍将保持多元化的业务格局， 全部债务/EBITDA(倍) 7.65 8.35 7.22 -- 随着服装业务销售渠道的扩张、已完工轮胎 EBITDA 利息倍数(倍) 2.18 2.20 2.86 -- 注：公司 2017