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影响煤炭行业上市公司偿债能力主成分研究摘 要：2011年5月刚刚出炉的国家煤炭工业“十二五”规划征求意见稿中提出了煤炭行业的发展目标和方向，而近期来的煤价上涨带来的电荒和电价上涨也对国民生产生活造成了巨大的影响，因而煤炭行业的更好更快的发展成了稳定这一情况的关键。而煤炭企业的偿债能力又是衡量煤炭企业是否健康发展的一个关键指标。本文首先运用统计和趋势分析法对煤炭行业上市公司偿债能力的相关指标进行分析，然后再对煤炭行业上市公司偿债能力进行主成分分析，最后得出结论：我国的煤炭行业的上市公司的现金等流动资产的持有量高，短期偿债能力强；但资产利用率不高加剧了长期偿债风险，使得长期偿债能力下降。因此，对于煤炭企业的上市公司，加强自身企业发展，不单单是企业产销两旺，公司现金持有量的增加，还要注意资产的利用率，以及长期偿债能力的潜在风险。 关键词：煤炭行业；偿债能力；现金持有量 一、研究背景 根据规划，“十二五”期间我国煤矿建设将控制东部，稳定中部，大力发展西部，坚持培育大型煤炭集团，鼓励兼并重组，成为煤炭工业“十二五”规划的关键内容。规划的目标是，形成10个亿吨级、10个5000万吨级特大型煤炭企业，煤炭产量占全国的60%以上。加上最近开始的“电荒”和国有大型电企酝酿的涨价风波，这背后都有着煤炭行业的影响。由此可见，煤炭行业在国家工业中扮演着举足轻重的作用。因而煤炭行业的健康发展对于国家建设和国民经济而言就格外的重要。 企业的偿债能力是衡量企业是否健康发展的一个重要指标，为了实现煤炭工业“十二五”规划，为了煤炭企业更好，更快的发展，对于整个煤炭行业的上市公司做一个整体的偿债能力分析，在当前煤价上涨的情况下是不是整个行业的偿债能力都很强，行业发展很健康。 二、煤炭行业上市公司偿债能力的主成分分析 （一）分析思路 主成分分析法（principal component analysis，PCA）是多元统计学中一种常用的降维方法。它的基本思想是用较少的几个不相关的新变量（指标），代替原有较多的相关联变量（指标），并且新变量为原有变量的线性组合。所选取的新变量被称为主成分，选取的原则是尽可能保留原有变量中所包含的信息。 采用本文介绍的主成分分析法进行影响煤炭行业上市公司偿债能力因素的分析，方案综合决策的步骤如下： 1.计算指标数据的相关矩阵R 2.通过计算相关矩阵R的特征根以及规范化的正交特征向量确定主成分。 3.计算累积方差贡献率，选取起主要作用的m个主成分。 4.构造由m个主成分组成的综合评价函数，计算各个方案的综合评价函数值，确定最优方案。 （二）样本选择 本文选取了深沪两市22家规模较大的煤炭板块的上市公司，以公司2011年的财务数据为样本，运用统计和主成分分析法对煤炭行业上市公司偿债能力的相关指标进行分析，现取X1（流动比率）、X2（速动比率）、X3（现金比率）、X4（清算价值比率）和X5（利息支付倍数）五个变量进行分析。 （三）主成分分析过程 1.将所得到数据写成矩阵，并进行标准化处理，利用SAS 分析得到5项指标的相关数据矩阵及特征值的贡献率。从计算给结果可知前两个特征根贡献率超过了85%，所以取前两个特征根对应的向量。 三、研究结论 由上得X1（流动比率）和X2（速动比率）在第一主成分上的载荷较大，即与第一主成分的相关系数较高；X3（现金比率）、X4（清算价值比率）和X5（利息支付倍数）在第二主成分上的载荷较大，即与第二主成分相关程度较高. 通过上述5个主要指标的衡量和分析，对我国煤炭行业上市公司的偿债能力有了一个比较清晰的认识。可以对整个煤炭行业的上市公司的偿债能力做出一个简单的评价。由于行业特性和今年来的市场行情和供需紧张等一系列因素的影响，我国的煤炭行业的上市公司的现金等流动资产的持有量高，短期偿债能力强。同样由于现金持有量高，导致资产利用率不高，一些企业也展开了海外并购，如兖州煤业。这样也进一步加剧了长期偿债风险，使得长期偿债能力下降。 1