金融市场与金融机构1.08.第8章 实施货币政策：工具、目的和最终目标.ppt

第8章 实施货币政策：工具、目的和最终目标 第一节 联邦储备系统的资产负债表 第二节 银行准备金市场以及联邦基金利率 第三节 货币政策工具 第四节 货币政策目标 第五节 货币目标的使用 第六节 选择政策目标 开篇预览 货币政策是指中央银行运用各种货币政策工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济(稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支)的方针和措施的总和。 第一节 联邦储备系统的资产负债表 负债 流通中的货币 银行准备金 银行准备金=法定准备金+超额准备金 货币基础=流通中的货币+银行准备金 公开市场操作 公开市场操作是指中央银行在公开市场上对债券进行购买或出售，进而影响货币供给量和市场利率。 Open Market Purchase from Public Result R ? $100, MB ? $100 结论 公开市场购买操作会导致银行系统内银行准备金和存款数量的扩张，因此也使得货币基础和货币供给的数量相应增加。 贴现贷款 再贴现贷款是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期的合格票据，向中央银行所做的票据转让。 Discount Loans Result R ? $100, MB ? $100 结论 贴现贷款会导致银行准备金数量的扩张，因此会导致货币基础和货币供给数量的增加。 第二节 银行准备金市场以及联邦基金利率 美国联邦基金利率（Federal Funds Rate）是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的隔夜拆借利率 法定准备金，中央银行对存款机构吸收的存款规定一个最低限度的准备金存放于中央银行。 法定准备金率，超额准备金。 银行准备金市场的供给与需求 1.需求曲线 银行的准备金= 法定准备金+超额准备金 超额准备金的机会成本是联邦基金利率。 美联储的贴现贷款总额 ——借出准备金数量。 银行准备金市场的供给与需求 3.市场均衡 Rs=Rd 美联储的贴息率远高于联邦基金利率。 货币政策工具的变化如何影响联邦基金利率 1.公开市场操作 货币政策工具的变化如何影响联邦基金利率 1.公开市场操作 公开市场购买会使联邦基金利率降低； 公开市场出售会使联邦基金利率提高。 货币政策工具的变化如何影响联邦基金利率 2.贴现贷款 两种情况: 1) 贴现率高于联邦基金利率 2) 贴现率等于联邦基金利率 2.贴现贷款 2.贴现贷款 3.法定准备金 货币政策工具的变化如何影响联邦基金利率 3.法定准备金 美联储提高法定准备金要求，联邦基金利率将会提高。 美联储减少法定准备金要求，联邦基金利率将会降低。 银行间拆借利率 第三节 货币政策工具 1.公开市场操作 动态公开市场操作(dynamic open market operations)，改变银行准备金水平。 防御性公开市场操作(defensive open market operations)，抵消其他会影响银行准备金比率因素的影响。 第三节 货币政策工具 1.公开市场操作 暂时性公开市场操作：回购协议、逆回购协议 永久性公开市场操作 公开市场操作的优点及局限 公开市场操作的优点： 1. 由中央银行主动进行。 2. 可以起到微调作用。 3. 易于扭转。 4.执行速度快。 公开市场操作的优点及局限 公开市场操作的局限性： 公开市场操作对中央银行的资金实力、金融市场完善程度、利率的市场化程度、信用制度的发达程度都有较高的要求，否则调控作用不能充分发挥。 公开市场操作发挥作用的条件 1.主观条件： 中央银行必须具有强大的、足以干预和控制整个金融市场的金融实力。 2.客观条件： 要有一个发达、完善和全国性的金融市场，证券种类齐全且达到一定规模。 第三节 货币政策工具 2.贴现贷款 美联储向银行发放贴现贷款的业务被称为贴现窗口。 主要包括：一级贷款、二级贷款、季节性贷款三类业务 。 贴现贷款 一级贷款(经常性贷款)，运营良好的银行可以通过一级贷款借入资金。 通常比联邦基金利率高100个基点(贴现率)，这种贷款的总额非常小。 一级贷款控制了联邦基金利率上限 二级贷款，发放给处于财政困境并面临严重的流动性问题的银行。比贴现率高50个基点。 季节性贷款，发放给有限几家小银行，这些银行处于度假区和农业区。利率为联邦基金利率和存单利率的平均值。(保护性政策，随着信贷市场的完善，美联储正在考虑取消该业务) 最后贷款人 美联储的成立就是为了作为最后贷款人来来消除银行业恐慌。但是，大量使用行使最后贷款人职责会导致商业银行自我防范的意识下降。 联邦存款保险公司。 贴现贷款的优缺点 贴现政策的作用： 有利于中央银行发挥最后贷款人的作用，消除公众对银行业的恐慌。 控制联邦利率的上限。 贴现政策的缺点： 1).主动权在商业银行，不在中央