深入探讨供应压力年不改,铁矿石反弹接近尾声.docVIP

供应压力不改，铁矿石反弹接近尾声 新世纪期货1队 摘要： 从宏观、供需面以及技术面综合分析，我们认为铁矿石后市行情不容乐观，但由于现货对期货近月仍然有大幅的升水，因为短期内可能仍然会延续近强远弱的格局，但长线来看，大方向趋势未来将以下跌为主。简单的理解就是：宏观面上，经济处于下行周期，并呈现通缩状态，制造业形势愈发严峻，工业原材料价格难呈现单边上涨行情。供需面上，过剩局面未有改观。技术面上，处于三角形整理的后半端，窄幅震荡后将出现方向选择，远月出现持续下跌趋势的概率较大。操作上，逢高抛空远月1605合约，短线急跌可逢低买入近月1601合约。 一、宏观方面 1.1海外经济： 美国8月零售销售数据符合预期，较前期向好，创四个月新高。然同时间公布的美国8月进出口物价数据不及预期，令美元承压下行，刷新日内新低，但美国经济复苏强劲格局不改。 8月美国新增非农就业人数为17.3万人,大幅低于预期的21.7万人,较上月减少7.2万人;与之相对,失业率则大幅下降了0.2%至5.1%,为2008年4月以来的最低水平; 非农就业情况比较正面,虽然新增就业人数低于预期,但是失业率创新低,工资也保持了持续增长的势头,这两者是美联储希望看到的结果。我们认为喜忧参半的非农数据给本月16-17号召开的美联储议息会议提出挑战,但9月加息的可能性较小。首先,政府部门对于新增就业的推动将难以持续;另外,较之就业美联储对于2%的通胀目标更加侧重,油价等大宗商品价格的持续下跌抑制了核心通胀率的上行,中国需求放缓、全球性的通缩也在一定程度上影响了美国的加息时点,我们认为加息时点推后至年末或明年的可能性较大。 欧元区二季度GDP环比增长0.3%，小幅不及预期的0.4%，区内各国经济增长参差不齐，在国际经济发展不确定因素依然笼罩之际，欧元区经济复苏依然不稳。8月14日欧元区财长于布鲁塞尔召开会议，批准在未来三年向希腊提供多达860亿欧元的救助贷款，双方就2016年和2017年基本预算盈余底线达成共识，这是最后一轮谈判，达成一致协议标志着希腊马拉松式的救助谈判正式结束。 1.2国内经济： 8月中旬起人民币突然启动贬值，人民币兑美元中间价在此后一周累计贬值4.4%，即期汇率累计贬值约2.8%，引发广泛关注。央行称贬值原因一是美国加息美元走强，导致前期人民币跟随美元被动升值；二是因为救市投入万亿货币，影响了外汇市场供求。央行上周称目标贬值幅度约为3%左右，从短期看贬值或告一段落。 从价格指数来看，CPI从低位开始小幅持续回升，8月CPI由上月1.6%升至2.0%，连续4个月回升；除了猪价之外，近期菜价上涨推动食品价格继续上涨。总体上，通胀水平处于合理范围。 但工业品出厂价格指数PPI继续维持自去年以来的下行趋势，今年年初未能有效回升，横盘之后，近两月加大下行走势，与CPI的剪刀差拉得更大。2015年8月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.8%，同比下降5.9%，连续第41个月下跌且创近六年最大跌幅。这说明在需求下滑深度影响下，大宗商品价格仍然处于下行态势之中。 中国制造业采购经理人指数PMI自去年7月以来一直呈下行趋势，今年年初跌破50荣枯分水岭，之后小幅回升，仍50荣枯分水岭线上徘徊，未能有效回升起来，从6月份开始又三个月走弱，再度跌破50荣枯分水岭；PMI新订单下滑幅度更大。从这一宏观经济景气指数来看，中国经济仍然处于下滑态势中，下行压力未减。 二、基本面情况 一般来讲，期货价格的波动规律与供需关系密不可分，铁矿石也不例外。接下来在影响铁矿石的价格走势的因素中，我们认为供应压力仍然存在，铁矿石呈现近强远弱的格局。 2.1、矿石供应过剩局面未有改观 1）外矿扩产计划，发货量攀升 在中国需求放缓的背景下，必和必拓、力拓和淡水河谷这三家世界上最大的铁矿石生产商仍然扩大产出。必和必拓今年二季度完成铁矿石产量6009万吨，同比增6%，环比增2%，2015财年全年产量超标激增14%至2.33亿吨，达创纪录水平；力拓今年二季度铁矿石产量为7970万吨，环比增7%，同比增9%；FMG二季度铁矿石二季度产量4100万吨，环比增11%；淡水河谷发布第二季度生产报告显示，二季度实现铁矿石产量8530万吨。总体来看，四大矿山的增产计划有条不紊地进行，铁矿石供应过剩的局面短期难以改变。与此同时，外矿的发货量也是在不断攀升，进一步加剧了矿石的供应过剩。 图1：铁矿石外矿产量（吨） 数据来源：WIND 图2：铁矿石外矿发货量（万吨） 数据来源：WIND 2）国产矿产量同比去年下降，环比仍在上升。 从产量数据来看，内矿产量随着矿石价格在不断变化，价格下行的时候国产矿的产量也适时地下降，即部分高成本矿山减产或关停，当矿价有反弹的时候，这部分产能又被释放了出来，形成产量的上升。由于去年矿石产量大，基数较高