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本 科 课 程 论 文课程名称： 《CFO实务》-风险投资发展及实务操作 论文题目：蒙牛风险投资分析系 别： 09管理学院会计学系 论文作者： 任菁菁零一一年八月摘要： 根据摩根士丹利等机构投资蒙牛，在创业型企业中应用的典型风险投资案例，透过选择案例的背景，分析案例的意义，案例分析的理论依据，案例分析的过程，与案例分析的结论五个方面进行案例分析。首先在选择案例的意义上陈述蒙牛风险投资的基本信息，然后再分析案例的意义陈述选择蒙牛风险投资案例的原因，而在案例分析的理论依据的部分简要陈述我对《CFO实务》-风险投资发展及实务操作课程知识的掌握理解与运用，在案例分析的过程中我将对蒙牛风险投资案例结合个人观点与《CFO实务》-风险投资发展及实务操作中所学到的知识，与现实结合分析，最后在案例分析的结论部分将结合所调查到的参考资料与自己的观点合并陈述对蒙风险投资案例的分析结论。关键词：风险投资，私募股权投资，可换股票据正文：一·选择案例的背景：当蒙牛小有成就、呈现良好成长势头的时候，牛根生意识到在快速消费品市场依靠自有资金“滚动”发展有可能会错失良机，作出了引进战略投资者、进军国际金融市场的决定。但是对于一家民营企业，面对国内金融工具极度匮乏和严格的金融限制的环境下，蒙牛开始了曲折的融资之路。 2002年9月，蒙牛的发起人在英属维尔京群岛注册成立了金牛（BVI）。同日蒙牛的投资人、业务联人系和雇员注册成立了银牛（BVI）。金牛和银牛各自拥有开曼群岛公司50%的股权，而毛里求斯公司是开曼群岛公司的全资子公司。10月，摩根、英联、鼎辉三家国际投资机构以认股方式向开曼群岛公司注入约2597万美元（折合人民币约2.1亿），取得了90.6%的股权和49%的投票。该笔资金经毛里求斯公司最终换取了大陆蒙牛66.7%的股权，“内蒙古蒙牛乳业有限公司”得到境外投资后改制为合资企业，而开曼群岛公司也从空壳演变为在中国大陆有实体业务的控股公司。在企业重组后他们对蒙牛的控股方式由境内身份直接持股变为了通过境外法人间接持股，这种安排为开曼群岛公司以“红筹”方式在海外上市辅平了道路。获得第一轮投资后，蒙牛的业绩增长令人惊讶，2003年蒙牛净利润为2.3亿元。迅速成长中的蒙牛对资金的需求仍然十分巨大，三家机构再次通过“可换股证券”向蒙牛注资3523万美元，折合人民币2.9亿元。2003年，蒙牛进行上市前的股权重组，蒙牛管理团队及关联人士将在上市公司合共持股54%，金牛和银牛分别设立了“牛氏信托”和“谢氏信托”。2004年6月蒙牛股票在香港持牌上市，共发售3.5亿股，获得206倍的超额认购率冻结资金280亿港元，充分说明香港乃至国际资本市场对大陆优秀快速消费品企业的投资热情及接纳能力。这给蒙牛的融资故事画上了一个完美的句号。1二·分析案例的意义希望通过对蒙牛风险投资的案例探讨和分析，从而了解一家中国企业在进行风险投资的过程中的方法与实践，为其它民营企业在国际资本市场上开了个好头。根据对蒙牛风险投资分析案例，基于对此案具体情境深入考察的基础上，更重要的是，我们应从这个案例中得到相应的启发，致力于建设一个更有利于中国本土企业成长的金融环境，而不是停留在对境外投资机构片面质疑的层面上。根据对蒙牛私募案例展开了比较深入的研究，以这个案例为参照，来谈谈我对中国私募投资市场的看法。三·案例分析的理论基础VC（venture capital）的概念：根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资.PE（ Private Equity）：私募股权投资，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。2风险投资机制与银行贷款完全不同，其差别在于：首先，风险投资偏好高风险项目，追逐高风险后隐藏的高收益。其次，风险投资却以不流动性为特点，在相对不流动中寻求增长。第三，风险投资放眼未来的收益和高成长性。第四，风险投资考核的是被投资企业的管理队伍是否具有管理水平和创业精神，考核的是高科技的未来市场。最后风险投资不要抵押，不要担保，它投资到新兴的、有高速成长性的企业和项目。 一般情况下，风险投资家不会将风险资本一次全部投入风险企业，而是随着企业的成长不断地分期分批地注入资金。风险投资家既是投资者又是经营者。也就是说，风险投资家为风险企业提供的不仅仅是资金，更重要的是专业特长和管理经验。风险投资从风险企业退出有三种方式：首次公开发行