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2017中级《财务管理》高频考点(二)单项资产的风险与收益衡量　　(一)风险的衡量【例题·计算分析题】下表给出了四种状况下，两项资产相应可能的收益率和发生的概率，假设对两种股票的投资额相同。　要求：　　(1)计算两方案预期收益率的期望值;　　(2)计算两方案预期收益率的标准差;　　(3)计算两方案预期收益率的标准离差率;　　(4)说明哪个方案的风险更大。　　答案：　　(1)A方案的期望收益率=0.1×(-3%)+0.3×3%+0.4×7%+0.2×10%=5.4%　　B方案的期望收益率=0.1×2%+0.3×4%+0.4×10%+0.2×20%=9.4%　　(3)A方案的标准离差率=3.75%/5.4%=69.44%　　B方案的标准离差率=6.07%/9.4%=64.57%　　(4)A方案的标准离差率大于B方案，所以A方案的风险大。　　组合资产风险与收益衡量　　(一)证券资产组合的预期收益率　　各种证券预期收益率的加权平均数　　资产组合的预期收益率E(RP)=∑Wi×E(Ri)　　(2)结论(3)相关系数与组合风险之间的关系资本资产定价模型的应用1、资本资产定价模型(CAPM)和证券市场线(SML)2、系统风险及其衡量　　(1)单项资产的系统风险系数(β系数)　　①含义:　　反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。　　②结论　　当β=1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致;　　如果β1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险;　　如果β1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。　　③需要注意的问题　　绝大多数资产β0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同;　　极个别资产β0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。(2)证券资产组合的系统风险系数【例题·计算分析题】某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲、乙两种投资组合。　　已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为3.4%。目前无风险利率是8%，市场组合收益率是12%。　　要求：　　(1)根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。　　(2)按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。　　(3)计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。　　(4)计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。　　(5)比较甲、乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。　　【答案】(1)A股票的β1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险(或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍)　　B股票的β=1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致(或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险)　　C股票的β1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险(或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍)　　(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%　　(3)甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15　　甲种投资组合的风险收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%　　(4)乙种投资组合的β系数=3.4%/(12%-8%)=0.85　　乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%　　或者：乙种投资组合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%　　(5)甲种投资组合的β系数(1.15)大于乙种投资组合的β系数(0.85)，说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。　　　成本性态分析　　一、成本性态及其分类　　(三)成本的进一步分类（本文来自东奥会计在线）