各区域火电市场发展形势及投资前景分析.docVIP

致： 2010-2012年中国各区域火电市场发展形势及投资前景分析 课题调研背景 2010年9月14日国家发改委与五大电力集团代表会面,就上调七个省份的电价方案征询意见。七省包括河北、山东、山西、陕西、青海、甘肃和海南。方案建议七省火电机组上网电价调升1.5-2.5分/度,平均幅度6.2%,而全部天然气发电机组的电价上调3分/度。 由于煤炭涨价，五大电力集团一直反映煤电倒挂厉害，火电厂亏损严重。方案待调整的七个省中，有一些省份特别是西部省份由于历史原因，上网电价定价一直偏低，特别是山西省内的火电厂一直是亏损的重灾区。山西火电厂的上网电价原是按“低煤价、低电价”模式核定的，后来由于电煤价格放开，省内外煤价格拉平，这使得山西发电企业陷入“高煤价、低电价”的困境。而部分省份如海南省即使上网电价不低，但由于当地不产煤，并远离产煤地，使得当地火电厂燃料成本远高于其它地区。如果价格不调整，无疑矛盾会越来越突出。很多发电企业的利润主要来源于煤炭等非电产业。主辅产业倒挂也不利于企业的健康成长。 我们认为，由于上网电价提高会直接提高用电企业的成本，有可能导致成本推动型的通货膨胀的发生，因此，我们认为在通胀问题没有有效控制住之前，政府立即出台该方案的可能性不大。 从2010年6月1日开始，煤价开始上涨，涨价幅度为60元/吨。经过这次调价之后，5500大卡的煤炭价格达到680元/吨，接近秦皇岛港市场煤价。国家发改委已经先后与领涨的几大煤炭企业对话。发改委表示，不排除政府干预煤价以及年内实施煤电价格联动的可能。 到目前为止，我国曾有两次浅尝辄止的“煤电联动”。第一次是在2005年5月,当时电价上调了0.0252元。而随后2005年11月虽然再次满足了联动条件,但却并未有所动作。第二轮煤电价格联动终于在2006年5月1日开始实施。按照国家发改委当年5月1日公布的煤电价格联动实施方案，全国销售电价平均每度提高2.52分钱。2008年5月到6月间，电煤价格再次大幅度上涨，但是由于当时较高的通胀率，呼声极高的第三次煤电联动至今未能落地。 认为，解决发电行业面临的问题，根本上要从两个方面入手，一是加快电力体制改革，尤其是加快输配电价改革，加快推进竞价上网；二是从发电企业自身入手，提高企业经营效率，降低运营成本。而在当前电力体制改革进展缓慢、发电企业因燃料成本叫苦的情况下，进行更多的煤电联营，降低煤炭行业准入门槛，让发电企业加快参股或投资经营煤矿，似乎比煤电联动更切实际。 2010年上半年，全国电力工程建设完成投资2558亿元，同比增长1.28%。其中，电源工程建设完成投资1344亿元，同比增长9.71%，占电力工程建设投资的52.54%。其中，水电295亿元，同比增长4.98%；火电500亿元，同比降低5.84%，占电源投资的37.20%，比上年同期降低6.18个百分点；核电、风电投资分别为258、285亿元，同比分别增长17.27%、48.44%，占电源投资的比重均超过19%，分别比上年同期提高1.24和5.53个百分点。水电、核电、风电合计投资额比重达到62.35%，比上年同期提高5.78个百分点，反映出清洁能源投资力度加大。 2010年上半年，全国电源新增生产能力3383万千瓦，比上年同期多投产282万千瓦，是近几年投产的较高水平。其中火电2421万千瓦（其中：燃煤发电2112万千瓦、燃气发电124万千瓦、煤矸石发电120万千瓦、余温余压发电44万千瓦、垃圾发电8万千瓦、秸秆发电13万千瓦），比上年同期多投产223万千瓦，占全部新投产机组容量的71.55%，比重比上年同期提高0.69个百分点。 2010年上半年，全国规模以上电厂火电发电量16326亿千瓦时，同比增长21.9%，增速比上年同期提高26.7个百分点，火电发电量占全部发电量的82.85%，比上年同期提高1.39个百分点。分季度看，一季度火电发电量占全部发电量的86.19%，二季度下降到79.74%。 2010年1-5月份，火电行业利润总额169亿元，同比增长45.52%，但是火电行业利润的时空分布很不均衡。大部分火电利润集中在东部，广东、江苏、浙江三省火电企业利润合计124亿元，占全国火电利润总额的73.15%。 就盈利能力而言，两广地区火电销售利润率近15%，内蒙古及宁夏等高耗能地区则凭借成本和电量优势，销售利润率也升至10%附近，盈利能力甚至略高于华东沿海地区。 从到厂煤价看，广东和江浙一带电厂的到厂煤价不太可能比河南和山西等内陆地区低，加上海运费用的话，甚至会更高。而用电量方面，从上半年的数据看，利用小时上没有多大差别。机组质量上，总体来看，沿海电厂的机组可能更为优质，但不会导致利润上如此大的差别。 根本区别显然就在于上网电价了。华北和中部地区的平均上网电价明显低于广东和东南沿海地区。