第四章－投资管理.pptVIP

请根据例1中的数据来分别计算初甲、乙两个投资方案的内部收益率。 二、固定资产投资财务分析 例题6 二、固定资产投资财务分析 方案甲 由于其每年的净现金流量都相等，因此可以采用公式 NCFt (1+i)t n ∑ t=1 -C = 0 3200 (1+i)5 5 ∑ t=1 -100000 = 0 PVIFA i，5＝ 3.125 通过反查年金现值系数表可知，回报率在18%和19%之间。通过插值法计算可知，IRR＝18.03％ 二、固定资产投资财务分析 方案乙 -2 -- 4445 0.567 1959 0.636 2364 0.712 2837 0.797 3393 0.893 -15000 1.000 现值 复利现值系数 测试12% 429 -- 4657 0.594 2030 0.659 2427 0.731 2891 0.812 3424 0.901 -15000 1.000 现值 复利现值系数 测试11% 861 -- 4869 0.621 2104 0.683 2493 0.751 2941 0.826 3454 0.909 -15000 1.000 现值 复利现值系数 测试10% -- NPV 7840 5 3080 4 3320 3 3560 2 3800 1 -15000 0 NCF 年度 采用插值法进行计算 二、固定资产投资财务分析 429 431 1% x 1 = 429 431 X = 0.995 i= 11%+0.995%= 11.995% 11% 12% 回报率 429 -2 净现值 X 0 ?% 某饭店考虑用一台新的效率更高的设备来代替旧设备，增加收益。旧设备购置成本为4万元，使用了5年，估计还可以使用5年，已计提折旧2万元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得2万元，使用该设备每年可获得收入5万元，每年的付现成本为3万元；准备购入的新设备购置成本为6万元，估计可以使用5年，期满后残值1万元，使用新设备每年收入为8万元，每年的付现成本为4万元。假设该公司的资本成本为10%，所得税率为40%，新旧设备均用直线折旧法计提折旧。问该饭店是否应该进行设备的更新？ 二、固定资产投资财务分析 例题7 第一步，计算初始投资与折旧的现金流量的差量。 Δ初始投资＝6-（4-2）＝4（万元） Δ年折旧额＝（6-1）/5－2/5＝0.6（万元） 二、固定资产投资财务分析 二、固定资产投资财务分析 第二步，计算各年营业现金流量的差量 项目 第1-5年 Δ销售收入(1) Δ付现成本(2) Δ折旧额(3) 8-5＝3（万元） 4-3＝1（万元） 0.6万元 Δ税前净利(4)=(1)-(2)-(3) Δ所得税(5)＝(4)×40% 1.4万元 1.4×40%＝0.56万元 Δ税后净利润(6)=(4)-(5) Δ营业净现金流量(7) =(3)+(6)=(1)-(2)-(5) 1.4-0.56＝0.84万元 1.44万元 二、固定资产投资财务分析 第三步，计算两个方案现金流量的差量 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 Δ初始投资 Δ营业净现金流量 Δ终结现金流量 -40000 14400 14400 14400 14400 14400 10000 Δ现金流量 -40000 14400 14400 14400 14400 24400 二、固定资产投资财务分析 ΔNPV＝14400×PVIFA10%，4+24400×PVIF10%，5-40000 ＝14400×3.170＋24400×0.621－40000 ＝20800（元） 第四步，计算净现值的差量 债券：溢价发行、折价发行、面额发行 三、对外证券投资财务分析 1 证券的定价 股票：溢价发行、面额发行 不可折价发行 三、对外证券投资财务分析 2 证券投资收益的计算 债 券 投 资 收 益 计 算 以单利计算付息债券投资收益率 公式：R＝ P＋ Sn－S0 N S0 ×100% 其中，R为债券的年投资收益率；Sn为债券到期时的偿还金额或出售的价款；S0为债券投资时购买债券的金额；P为债券年利息额；N为债券的持有期限（以年为单位）。 三、对外证券投资财务分析 2 证券投资收益的计算 股 票 投 资 收 益 计 算 公式：R＝ A＋S1＋S2＋S3 P ×100% 其中，R为股票投资收益率；P为股票购买价格；A为每年收到的股利；S1为股价上涨的收益；S2为新股认购的收益；S3为公司无偿增资收益。 四、投资风险分析 衡量