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股 策 略 DONGXING SECURITIES 寻觅增量 2014 年4 月17 日 ——A 股纳入MSCI 指数专题研究 A 股策略 策略专题 东 兴 证 券 投资要点： 王凭 首席策略分析师 股  A 股纳入摩根士丹利系列指数将是破解A 股目前存量格局的制度工具之一。 执业证书编号：S 0600210050002 份 010  摩根摩根斯坦利资本国际指数是摩根士丹利基于全球可投资市场指数 有 wangping@dxzq.net.cn 限 （GIMI ）编制方法所编制的一系列股价指数, 涵盖23 个发达国家市场和27 个新兴市场。超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI 指数为标的；约三 公 联系人：范怀林 司 分之二的欧洲大陆基金经理使用MSCI 为指数供货商。在全球大约有3 万亿 策略分析师 证 美元是以MSCI 指数为基准。 010 券  在摩根士丹利系列指数中，目前已存在中国A 股指数（MSCI China A Index ）： fanhl@dxzq.net.cn 研 全面地包括了大、中、小盘，目前包含462 家A 股上市公司，由于尚不属于 联系人：杨正东 究 MSCI 新兴市场指数，仅有嘉实国际资产管理有限公司在香港交易所发行的 策略分析师 报 RQFII ETF 基金采用“MSCI 中国A 股指数”作为其ETF 基金的跟踪标的。未 010 告 来值得期待的是将 A 股纳入 MSCI 新兴市场和 MSCI 全球市场两个指 数，且主要以目前已编制的A 股指数中462 家上市公司为样本。 yangzd@dxzq.net.cn  按照MSCI 预测公告，以A 股目前 30%外资持股比列限制，如果A A 股存量格局 股纳入 MSCI 新兴市场指数、MSCI 全球市场指数，所占权重分别 为13.6%和 1.9%。全球追踪MSCI 新兴市场、全球市场指数的基金 总额为3080和1214.8亿美元，按MSCI 给出的A 股初期权重估算， A 股将新增资金约为 2740 亿人民币。EPFR 的数据显示，2012 年 底至 2013 年 3 月之间，撬动A 股系统性反弹的海外资金规模仅有 1200 亿人民币左右。  台湾于1983 年开放资本市场，1991 年开始推行 QFII 制度。随着外资持股 比例、单一QFII 额度逐步提升，MSCI 公司 1996 年按台湾股票市场市值的 50%将其纳入 MSCI 新兴市场指数，当年台湾加权指数上涨60% 。 资料来源：东兴证券研究所  韩国 1981 年开始仅允许外资间接投资其股票市场。随着韩国推出汇率自由 化并允许外国投资者直接投资韩国证券市场，1992 年 MSCI 公司将韩国市 相关研究报告 场以 20%市值纳入MSCI 新兴市场指数，韩国股市在92 年当年上涨