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包头钢铁（集团）有限责任公司 2012年度第一期短期融资券评级报告 大公报D【2011】094号（债） 信用等级：A-1 发债主体：包头钢铁（集团）有限责任公司 注册总额：10亿元 本期发债额度：10亿元 本期债券期限：365天 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2011.9 2010 2009 2008 货币资金 120.98 82.16 104.40 97.84 总资产 929.12 778.76 742.96 706.68 所有者权益 335.06 276.23 253.91 265.24 营业收入 461.08 479.76 378.71 432.64 利润总额 78.02 25.19 -23.14 14.96 经营性净现金流 67.52 43.72 -7.71 43.96 资产负债率（%） 63.94 64.53 65.82 62.47 速动比率（倍） 0.62 0.58 0.66 0.52 毛利率（%） 25.84 14.42 2.59 16.12 净资产收益率（%） 16.44 6.85 -7.44 4.26 应收账款周转天数（天） 11.47 11.91 12.08 10.97 存货周转天数（天） 145.37 126.78 135.12 142.13 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 7.13 3.22 -0.68 3.86 经营性净现金流/总负债（%） 17.84 13.52 -2.29 12.10 注：2011年9月财务数据未经审计 分 析 员：郑孝君 曹倩琳 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 包头钢铁（集团）有限责任公司（以下简称“包钢集团”或“公司”）主营铁矿开采及钢铁、稀土产品的冶炼加工等业务。评级结果反映了公司产能结构逐步优化、钢轨及高速线材等钢材产品具有较强规模和技术优势、稀土资源储量丰富、铁矿石自给率相对较高、近期盈利水平大幅提高和经营性净现金流对债务保障增强等有利因素，同时也反映了公司资产负债率较高、公司销往东部地区市场的钢材产品运输成本较高、铁矿石和钢材价格波动对公司盈利影响较大以及存货周转效率较低等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强保障。 有利因素 ·近年来国家相继制定了西部大开发战略和钢铁产业振兴规划等政策，公司作为西部地区大型钢铁企业，未来经营面临良好发展机遇； ·公司经过多年发展实现了产能结构优化，钢材品种规格齐全有利于根据市场形势变化及时调整生产结构； ·公司高速铁路钢轨、高速线材等钢材产品具有较强规模和技术优势； ·公司稀土资源储量丰富，近年来稀土产业盈利能力的提高有利于增强公司整体抗风险能力； ·公司铁矿石等原材料自给率相对较高，周边地区煤炭、电力资源丰富，有利于生产成本控制。 不利因素 ·目前全国钢铁产能结构性过剩导致行业竞争日趋激烈，公司生产基地位于西北地区，销往东部地区市场的钢材产品运输成本较高，同时原燃料输入和产品输出的运输瓶颈不利于公司生产规模的扩大； ·近年来铁矿石和钢材价格波动较大，不利于钢铁企业的稳定发展； ·伴随我国铁道工程建设需求的改变，公司的盈利能力可能受到一定的影响； ·公司自产铁矿石中氟等不利于冶炼元素含量较高，吨钢综合能耗等指标落后于全行业平均水平； ·公司资产负债率高于行业平均水平； ·受冬季原燃料储备较多等因素影响，公司存货周转效率较低。 大公国际资信评估有限公司 二〇一二年三月二十九日发债情况 本期融资券概况 包钢集团拟于2012年在银行间市场交易商协会注册总额为10亿元的短期融资券，本期为2012年度第一期，发行金额10亿元人民币，发行期限为365天。融资券面值100元，采用利率招标、簿记建档发行方式，到期一次性还本付息。本期短期融资券无担保。 募集资金用途 本期融资券募集到的资金主要用于补充营运资金，改善融资结构，降低财务成本。本次计划将募集资金的4亿元用来归还到期的银行贷款，6亿元用来补充公司在日常运营过程中对流动资金的需求。 发债主体信用 包钢集团的前身包头钢铁公司于1954年建厂，是国家“一五”期间建设的156个重点项目之一，1998年按现代企业制度要求改制为包头钢铁（集团）有限责任公司。截至2011年9月末，600010）和内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司（以下简称“包钢稀土”，股票代码600111）2个上市公司。 公司是我国重要的钢铁工业基地之一和最大的稀土工业基地，是内蒙古自治区最大的工业企业。目前，，，，，，，4,513吨的配额，占全国的27.68%。2010年7月7日，商务部发布《2010年第二批一般贸易稀土出口配