第十章公债管理及宏观经济调控.pptVIP

公共经济学 Public Economics 第十章 公债管理与宏观经济调控 负债有害论 负债有害论，是经济大危机以前的正统公债理论。 古典学派经济学家反对公债的发行，论点不外乎下列几个方面： 1、政府举债必使民间生产资金移充财政用途，妨碍工商业的发展； 2、用公债来弥补政府公共收支赤字，会使政府形成一种不负责任的开支风气； 3、政府在公债上须作两度支付，一次付息，一次还本，颇为浪费人力、物力和财力； 4、公债的发行会引起市场利率上涨，阻碍生产规模扩大； 5、公债的大量增长会造成国力的衰弱。 公债新哲学论 创立者约翰·梅纳德·凯恩斯。主要观点如下： 1、以公债支持赤字财政的实行可以直接或间接地扩大社会需求，从而消除经济危机和失业； 2、公债是经济危机时期刺激经济增长的必需条件，公债的利与弊应当从刺激经济增长的角度去考察、评价； 3、公债具有生产性，它可以促使物质财富的增加。因而，所发行的巨额公债，不但不是政府之债务，反而应视同国家的资产； 4、公债的还本付息非但不会增加下一代的负担，而且还可以通过促使更大数量资本形成和消费的增加，为下一代增加可以继承的遗产； 5、公债可作为政府调节、干预经济的重要杠杆，其作用不仅在于吸收通货膨胀时期的剩余购买力，增加经济衰退时期的需求，以稳定经济，还在于通过公债利率的恰当确定，引导社会资源的合理配置。 李嘉图等价定理 “李嘉图等价定理” (Ricardian equivalence theorem) 人们手中的政府债券只能通过包括其本身在内的所有纳税人将来缴纳的税收来偿还，这样，政府债券就不应该被视作总财富的一部分。同时，举债和课税对人们经济行为的影响相同，特别是对人们消费行为的影响相同。 李嘉图等价定理的不足 巴罗引伸了李嘉图等价定理的涵义： 一个具有利他动机的消费者不仅会从自身的消费中获得效用，而且可以从其子孙后代的消费中获得效用。所以，他不但关心自身的消费，也关心其后代的消费。 依此推理，如果所有的消费者都具有利他的动机，这一论点就可以进一步延伸：利他的消费者肯定关心，至少是间接地关心其本人及其所有子孙后代的包括现期和未来消费在内的整个消费过程。 既然代际之间的利他消费者都关心包括自身及其所有子孙在内的整个消费过程，以死亡来逃避未来的税负并在减税的现期增加消费支出的情况就不会存在了。 李嘉图等价定理的不足 李嘉图等价定理是在一系列现实生活中并不存在的严格的假定条件下得出的： 1、李嘉图等价定理不但要求各代的消费者都是利他的，而且要求在利他动机支配下的各代消费者不能给其子孙留下债务。 2、李嘉图等价定理的暗含前提是政府以举债替代征税的政策不具有再分配效应，并且各个消费者的边际消费倾向是无差别的，这在现实生活中是不存在的。 3、李嘉图等价定理是基于政府所课征的税收都是一次性总付人头税的假定而得出的。 公债的运用原则 古典经济学家的公债运用原则： 政府面临一次性的、超常规的社会需求。 政府是为真正的生产性资本项目筹措资金。 现代经济学家的原则： 经济面临有效需求不足时。 公债应否偿还或偿还多少，应视整个经济形势的需要而定。 公债的种类 1、国内公债与国外公债 2、短期公债、中期公债与长期公债 3、国家公债与地方公债 4、可转让公债与不可转让公债 5、强制公债、爱国公债与自由公债 可转让债券 国库券 中长期债券 预付税款券 不可转让债券 储蓄债券 专用债券 公债的发行方式 固定收益出售方式 公募拍卖方式 连续经销方式 直接推销方式 组合方式 公债的发行价格 （1）平价发行(at par），指政府债券按票面值出售，到期也按票面值还本。 （2）折价发行(at a discount)，指政府公债以低于票面值的价格出售，到期仍按票面值还本。 （3）溢价发行(at a premium)，指政府债券以超过票面值的价格出售，到期则按票面价值还本。 公债的利率 公债的利率，也称公债的利息率，是指政府因举债所应支付的利息额与借入本金额之间的比率。公债利息率的高低，主要是参照以下三种因素来确定的： (1)金融市场利率水平 (2)政府信用状况 (3)社会资金供给量 公债指标体系 1、公债的绝对额 2、公债与GDP的比率 3、公债利息占GDP的比重 4、人均公债额 公债的应债来源 银行系统作为应债来源 商业银行认购债券：一是一种有利的投资；二是是一种可靠的储备资产；三是商业银行大量持有短期国债，便于中央银行实施公开市场操作。 中央银行：一是为了进行公开市场业务；二是为了支持财政，为政府提供资金支持。 非银行系统作为应债来源： 社会公众认购公债 政府机构认购公债 公债的还本付息 公债的还本方式：分期逐步偿还法；抽签轮次偿还法；到期一次偿还法；市场购销还法；以新替旧还法。 公债的付息方