企业集团股利决策.pptVIP

4．股份回购的形式 （1）要约（tender offer）回购—企业向股东发出要约认购部分股票。 反观之，股东以招标、拍卖方式出售部分股票。按交易价格分为固定价格招标和荷兰式价格招标。（美国式价格招标） （2）公开市场（open market ）收购（证券市场买卖）—现行市价，灵活性大 （3）私下协议（privately negotiated）回购 5．股份回购的法律规定 我国《公司法》第143条规定：公司不得收购本公司股份。但是有下列情况之一的除外：一是减少公司注册资本；二是与持有本公司股份的其他公司合并；三是将股份奖励给本公司职工；四是股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。 6．股份回购的两个相近概念 （1）管理层收购MBO（management buy-out） （2）雇员持股计划ESOP（employee stock option plan） 股票分割（stock split）是公司管理当局将某一特定数额的新股，按一定的比例交换一定数额流通在外的旧股。股票分割不属于股票股利，但可以产生股票股利的效果。 股票分割也称股票拆细，除了会计处理与股票股利不同外，两者在实务上的差异较小。美国纽约证券交易所规定，发放25%以上的投票股利被视为股票分割。 1．股票分割对公司价值的影响 股票分割增加股东的持股比例，从而增加发行在外的普通股股数，但公司价值不变，股东财富不变，股东权益总额、股权结构不变。 如：某公司2009年实现净利润12 000万元，2009年12月31日所有者权益情况如股票分割前，年末每股收益4﹒8元，且近期保持相对稳定，2010年1月2日将发行在外的旧股按1：2的比例Q换成新股，当日每股市价（收盘价）24元。 所有者权益项目 股票分割前 股票分割后 普通股 5 000（2500股，每股面值2元） 5 000 （5000股，每股面值1元） 资本公积 1 000 1 000 未分配利润 14 000 14 000 合计 20 000 20 000 四、股票分割 2．股票分割对每股价格和每股收益的影响 股票分割后，每股价格和每股收益会下降。 股票分割后的股票数＝N0×Q＝2 500×2＝5 000 股票分割后的每股收益＝EPS0÷Q＝4．8÷2＝ 2．4 股票分割后的每股价格＝P0÷Q＝24÷2＝ 12 式中：N0—股票分割前发行在外的股票数 EPS0—股票分割前的每股收益 P0—股票分割前的每股市价 Q—股票分割比率 3．股票分割的意义 降低每股市价（价格太高不得股票交易） 为发行新股作准备 帮助公司的并购计划 * 第5章 企业集团股利政策 股利支付率的大小是否对企业价值（股票价格）产生影响，以及怎样产生影响，如同资本结构（负债比率的大小）是否影响企业价值一样，一直是一个不解之谜（puzzle）。 股利政策是企业融资决策乃至财务决策不可分割的一部分，股利支付的多少决定了用于再投资的留存收益的大小。因此，股利政策的一个主要方面是确定股利和留存收益的合理比例。 第1节 股利分配理论 第2节 股利政策及影响因素 第3节 上市公司的股利决策行为 第4节 股票股利、配股、股份回购、股票分割 单元导学 第1节 股利分配理论 20世纪60年代以来，西方财务学家对股利分派是否影响企业价值展开了激烈的争论，并试图自圆其说，按历史分为传统股利理论和现代股利理论，传统股利理论分为股利无关认和股利有关论。 股利理论 传统股利理论 现代股利理论 股利无关论：MM理论 股利有关论 在手之鸟理论 税差理论 信号传递理论 代理成本理论 一、传统股利理论 股利无关论建立在一系列假设条件上： 1﹒投资者是理性的，对公司未来的投资机会、投资收益、股价和股利能够完全把握，不存