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交通运输行业介绍及观点交流 研究部 邱杰 2010年8月 交通运输行业简介 行业特点 代表性公司 中国国航、南方航空、东方航空、海南 航空 与消费相关，业绩和估值弹性大 航空、中信海直 上海机场、厦门空港、白云机场、深圳 机场 相对稳定，资本开支周期影响大 机场 主要受外需和重化工业影响，运价波动剧烈，体现为 中国远洋、中海集运、中海发展、长航 海运 业绩和股价的强周期性 油运、中远航运、招商轮船 主要受外需和重化工业影响，但价格未定，因此业绩 上港集团、天津港、日照港、营口港、 港口 和股价相对稳定， 连云港、深赤湾A、盐田港 山东高速、楚天高速、赣粤高速、宁沪 公路 稳定增长型，有限收费期，估值低 高速、深高速、福建高速、现代投资、 皖通高速 铁路 稳定增长型 大秦铁路、广深铁路、铁龙物流 如何变为百万富翁？ 从第一次飞行以来，航空业对资本的需求无休 无止，永远没个够。投资者被航空业的增长所 吸引，蜂拥着把大量资本投入航空业，结果却 是投入一个增长越快越需要更多投入的无底洞。 航空股有没有投资价值？ 这个可以有！ 这个真没有…… 航空行业简介 主要上市公司 中国国航、南方航空、东方航空、海南航空 行业特点 政府管制 资本密集，高经营杠杆 寡头垄断与激烈竞争 高固定成本，低边际成本 产品同质性强、不可存储 投资要点 供求关系和行业管制环境决定投资价值 股价波动剧烈，不适合买入持有策略 航空机场行业简介 行业重点指标 航空 产能：ATK （可用吨公里）、ASK （可用座公里）、 AFTK （货邮可用吨公里） 产量：RTK （收入吨公里）、RPK （收入座公里）、 RFTK （货邮收入吨公里） 效率：LordFactor （载运率）、PLF （客座率）、 FLF （货载率） 效益：客公里收入、座公里收入、座公里成本、吨公 里成本 机场 飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量 航空需求：长期发展空间很大 航空需求长期发展空间很大 中美国土面积相近，长期航 空需求可比性强。