请务必阅读正文之后的息披露和法律声明.PDFVIP

—————————————————————————————普信资产研究服务中心 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2013.12 —————————————————————————————普信资产研究服务中心 前言 近一个月的情况好像令人颇感意外。通货膨胀水平下降了，信贷资金也并没 有减少，但是人们的感觉却似乎没多大变化，银行依然卖着高息理财产品，只是 利率看上去又高了些。正如我们在上月所说，四季度注定是一个各种表象交错复 杂的季度，经济短期波动所能产生的影响也十分有限，而在这些表象、短期波动 的背后，深层次的问题则上纲上线，利率高企就是认识问题的一个关键节点。本 期经济数据解读，与您一起洞见症结。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 —————————————————————————————普信资产研究服务中心 一、CPI 小幅回落，PPI 降幅收窄 图1：CPI、PPI 走势（% ） 10 8 6 4 3.0 2 2.1 CPI 同比增幅 0 -1.40 PPI同比增幅 -2 -1.92 -4 -6 数据来源：国家统计局 11 月的通胀水平意外回落。统计局数据显示，2013 年11 月份，CPI 同比上 涨3.0%，较上月增幅回落2 个百分点。其中，食品价格上涨5.9%，较上月回落 0.6 个百分点，非食品价格上涨1.6%，与上月持平；消费品价格上涨2.9%，较上 月回落0.3 个百分点，服务价格上涨3.3%，较上月提高0.2 个百分点。 环比变化更能体现出CPI 水平的回落，11 月CPI 环比下降0.1%，为近六个月 首次出现负增长，其中，仅非食品、消费品大类环比持平，食品与服务大类环比 均下滑0.2% 。 正常年份的CPI 会因为四季度的季节性因素走高，而今年CPI 涨幅却低于多 数市场预期，食品价格的反季节性回落是导致CPI 涨幅下降的主要原因。截止目 前，今年冬季暖冬现象明显，因此食品、衣着等季节性特征较强的商品价格涨幅 低于历史同期，尤其是菜价出现下跌，11 月鲜菜价格环比跌幅达-3.8% 。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 —————————————————————————————普信资产研究服务中心 气候对猪肉价格也产生了或多或少的影响，根据生猪预警网的分析，今年暖 冬现象抑制了南方制作腊肉的进度，去年12 月初之前猪价一直保持疲软，但南 方制作腊肉的开始立即推升猪价上涨，短短一个多月猪价便累计上涨了30%，从 7.5 元/斤左右涨至 9 元/斤左右，而今年的需求高峰却还未来到。另外，由于目 前生猪存栏量处在非常高的水平，也抑制了猪肉价格的上涨。11 月猪肉价格同 比涨幅5.0%，较上月下降了20 个基点。 虽然往年看，12 月的食品价格会出现季节性上涨，但根据高频农业部农产 品批发价格看，12 月第一周的农产品价格依然呈回落态势，再加上去年12 月的 CPI 基数较高，今年12 月的CPI 同比增幅或许仍会低于市场预期。综上而言，今 年的通胀压力很小。 PPI 降幅微微收窄。数据显示，2013 年11 月，PPI 指数同比下