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欧盟OMT的实施将会使贵金属承压 一、欧盟OMT的诞生 近期欧盟会议对希腊问题的讨论再次无功而返，市场避险情绪上升，美元明显走强，而贵金属市场进一步承压。鉴于严峻的经济形势，欧盟很有可能将启动直接货币交易(OutrightMonetaryTransactions，OMT)计划，在二级市场无限量购买成员国国债，以压低成员国融资成本。欧洲央行行长德拉吉称：在二级市场购债并未逾越欧央行职责范围，而购买2到3年期债券是最有效的干预市场的方法。 德拉吉在上个月结束的货币政策会议后的新闻发布会上表示，OMT计划将允许欧央行决定何时启动、继续或停止债券购买。这一计划将的购债行为将会更加透明，持续时间也将有所不同。但该计划不设定收益率目标，欧央行将评估多种评估指标，随时关注市场的反应情况。 欧洲金融稳定工具（EFSF）和欧洲稳定机制（ESM）应负责在一级市场购债，欧央行承担在二级市场购债的角色，并采取购债冲销措施，购债是为了更好的统一欧元区，希望这一计划能被市场视作消除欧元区风险的坚强后盾。另购债将附有严格条件，购债资金将按欧元区成员国在欧央行的出资份额分摊。而现接受救助的成员国只有在制定了回归市场的时间表后，才有资格参与欧央行直接货币交易计划。 高盛集团认为，欧央行之所以不宣布购债具体目标和数量是为获得干预行动的高度自由，防止购债市场被大型机构控制。 二、OMT对通胀的影响 OMT计划的实施对通胀有一些影响，但是通过对近期欧央行的货币政策的能分析可以断定，OMT引发的通胀仍处于可控的范围之内。目前，欧央行自7月降息25个基点至0.75%后，已连续4个月维持利率不变，充分的说明目前欧元区的通胀表现较为稳定，随着OMT计划的实施，将会导致市场货币增加，从而带动物价上扬，生产指数上扬及国内生产总值的增多，提高整个欧元区的通胀。通常影响通货膨胀率的价格指数一般有三种：消费价格指数、生产者价格指数、国内生产总值。 消费物价指数英文缩写为CPI，是根据与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。下图为2011年以来欧元区核心消费者物价指数年率，若OMT计划推出，市场上的货币将会增多，市场货币大幅增加的直接结果就是物价大幅上扬，推动CPI走高，目前对于OMT的最新评估报告显示欧洲央行已经把通胀预期由2.3%至2.5%的区间向上修正至2.4%至2.6%的区间，通常情况下CPI控制在3%以下相对比较合理并属于可控状态。 生产价格指数是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。，下图为2011年10月以来欧元区生产物价指数。整体看，目前数据都在相对高位运行。OMT一旦推出，市场上的流动资金将会大幅增多，那么工业成本将会随之而升高，从而推动生产价格指数的上扬，最终对通胀产生一定的影响。 国内生产总值（GrossDomesticProduct，简称GDP)是指在一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。下图为2009年到至今的欧元区国内生产总值季率的曲线，欧元区经济衰退已呈深化趋势，今年第一季度欧元区国内生产总值（GDP）环比持平，第二季度GDP环比萎缩0.2%，同比萎缩0.5%。分析人士普遍预计，欧元区经济今年将至少萎缩0.3%，在如此萧条的GDP下，若能推出OMT，市场的流动性将会大幅增加，将会刺激消费者消费和投资，从而带动各个行业的发展，最终将会给欧元区经济市场起到明显的提振作用，若能控制好发行数量，对通胀的影响甚微。 总而言之，直接货币交易计划只是货币政策的一个辅助手段，为稳定欧元区整体利率提供了一定保证，短期内确实有助于减轻市场对欧元区解体的担忧。但保证欧央行政策独立性，尤其保证欧元区通胀率维持在一个适当的区间内，始终应是欧央行不能违背的核心职责，笔者认为OMT计划的实施对欧元区的通胀影响有限，长期看将会带动通胀上扬，但是短期内刺激经济的作用显示更加明朗。 三、OMT对贵金属的影响 众所周知，欧洲经济和贵金属有着密不可分的关系，通常情况下，欧元的走势和贵金属的走势比较接近，下图是欧元和白银的对照图，从图面上看不难发现欧元和白银波动的方向趋于一致，那么可以得出简单的推导，若OMT对欧元有利，将会提振贵金属，若OMT对欧元不利，将会打压贵金属。 欧元区若推出OMT，势必会导致欧元贬值。欧元区在无奈之下只有效仿美联储开动印钞计划。目前，欧元区许多国家已是债务缠身，但是他们的福利政策丝毫没有减弱，外加欧元