委托单驱动市场 - 朝阳科技大学数位教学平台.ppt

目 錄 前言 交易制度 競價制度簡介 電腦自動交易 電腦自動交易，係由參加買賣證券商於其營業廳裝設之電腦終端機，依序輸入證券商代號、委託書編號、委託書種類(融資、融券、集中保管、自行保管)、委託人帳號、有價證券代號、交易種類(普通、鉅額、零股)、單價、數量及買賣別，經證券交易所電腦主機接受後，列印買賣回報單。撮合成交時，依買賣申報「價格優先」、「時間優先」原則依序成交，一經成交，即經參加買賣證券商之列表機列印成交回報單。 價格優先、時間優先 為買賣申報撮合成交之先後順序原則定： 一、價格優先原則：較高買進申報價格優先於較低買進申報價格，較低賣出申報價格優先於較高賣出申報價格。 二、時間優先原則：同價位之買賣委託單，依買賣委託單輸入交易所電腦自動交易系統之時間先後原則決定其先後順序。開盤前輸入之買賣委託單，依電腦隨機排列方式決定先後順序；開盤後輸入之申報，依輸入時序決定優先順序。 範例一：連續競價實例（撮合前） 連續競價實例（撮合後） 不同的競價制度之影響 台灣證券交易所競價制度91年7月1日起交易制度實施之新措施 台灣證券交易所競價制度91年7月1日起交易制度實施之新措施（續） 成交價格決定方式 台灣證券集中市場開盤、盤中及收盤價格的決定方式一律採集合競價。 1.滿足最大成交量成交，高於決定價格之買進申報與低於決定價格之賣出申報須全部滿足。 2.決定價格之買進申報與賣出申報至少一方須全部滿足。 3.合乎前二款原則之價位有二個以上時，採接近最近一次成交價格之價位。 新舊制之比較 集中市場交易制度 ◎ 91年7月1日實施四項新措施 ◎實施新措施目的 交易撮合制度 撮合制度與集中市場開盤或櫃買中心市場一樣 為使撮合成交更有效率，價格決定更公平合理，資訊更透明 每一盤在價格決定時，都互為獨立，彼此價格並無必然關係，均在當日漲跌停板範圍內，完全依當時買賣價量情形決定，沒有限制(除採瞬間價格穩定措施外) 撮合取消兩檔限制改採集合競價措施 開盤至收盤均採集合競價 即以漲跌停範圍內可滿足 最大成交量之價格決定成交價 每次撮合循環由“得撮合二次”改為僅撮合一次，並逐步降低循環秒數 相關電腦交易作業 現行交易撮合制度對成交結果之影響 盤中範例 1 盤中範例 1.1 盤中範例1.2 盤中範例 2 盤中範例 2.1 盤中範例2.2 盤中範例 3 盤中範例 3.1 盤中範例3.2 現行交易撮合制度的優點 反映價格及撮合成交較有效率 成交價格決定較公平合理 現行交易撮合制度須留意處 由於成交價格決定已無兩檔限制，投資人以漲跌停價委託，有可能以漲跌停價格成交。 請小心下單，以免出現成交價格與預期價格相去甚遠的情形。 瞬間價格穩定措施 在瞬間買賣供需嚴重失衡時--試算當盤撮合成交價若逾前一次成交價上、下 3.5% 時，暫緩該次撮合2-3分鐘 延緩撮合期間： 交易所--繼續接受委託輸入、取消、改量 資訊公司--以新聞方式揭露，或透過證券商及用戶的電視牆與單機註記漲跌趨勢 延緩期間結束: 不再檢查價格波動範圍，直接撮合成交 屆時價格是否上漲或下跌，及漲跌幅度未知 下列四種情形不執行瞬間價格穩定措施 決定個股開盤價(當市第一筆成交價格) 個股收盤前10分鐘(13:20至13:30) 個股開盤參考價(一般為前一天收盤價) 1元(含)以下 個股因交易異常，被處以延長5或10分 鐘撮合一次(交易所會先行公告) 收盤採5分鐘集合競價 為使收盤價格決定更有效率、更公平 交易所收市前五分鐘(即下午1:25至1:30)暫停撮合，但仍接受委託，並於收市時以集合競價(能滿足最大成交量之價格)收盤 收盤交易圖示 若該 5分鐘期間無任何成交，則以當日最後一筆成交價作為收盤價 若當日無交易時，則當日無收盤價 交易資訊逐步完全透明 國外作法 全部檔位價量 韓國、新加坡、菲律賓、紐約、墨西哥、 聖地牙哥、布宜諾斯艾力斯、聖保羅、 倫敦、德意志、愛爾蘭、維也納、華沙、 伊斯坦堡、澳洲、紐西蘭 部分檔位價量 最佳九檔--香港，最佳五檔--多倫多 最佳三檔--東京、大阪、上海、泰國、吉隆坡 最佳一檔--瑞士 四種不實施瞬間價格穩定措施之情況 四種不實施瞬間價格穩定措施之情況（續） 現行成交價與揭示價之關係 買賣揭示價格vs.揭示買賣數量 買賣揭示價格揭示價為上市證券每次撮合處理後，電腦交易系統揭示當時未成交之最高一檔買進或最低一檔賣出委託之價格。 揭示買賣數量上市證券每次撮合處理後，電腦交易系統揭示當時尚未成交之最高一檔買進委託數量、最低一檔賣出委託數量。 成交時優先順序決定原則 同價位委託排列順序原則 隨機排列(抽籤) 時 間 排 列 集合競價的成交價決定原則