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中国农业银行财务顾问信息 2009年 第187期 本期我行为贵公司提供的财务顾问信息的内容为《中国工程机械行业分析报告（2009年2季度）》，希望对贵公司的经营管理能够有所帮助。 2009年第二季度工程机械行业研究报告 第一章 2009年二季度中国工程机械行业外部环境分析 一、经济周期对行业的影响分析 （一）宏观经济进一步企稳回升 根据国家统计局的统计数据，2009年二季度我国GDP增速有所回升，达到7.1%。相比2009年一季度有1个百分点的上升，国内经济已经出现明显的回暖迹象。 2009年二季度我国工业生产加快回升，工业利润降幅减缓。2009年1-6月，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%（6月份增长10.7%），增速比上年同期回落9.3个百分点。其中，一季度增长5.1%，二季度增长9.1%。工业产销衔接状况良好，工业产品销售率为97.2%。2009年1-5月，全国规模以上工业企业实现利润8502亿元，同比下降22.9%，比1-2月降幅缩小14.4个百分点。随着国内工业企业存货调整逐步到位以及库存回补的启动，2009年下半年工业增速可望进一步加快，利润状况可望进一步改善。 图表 1：2008-2009年工业增加值增速月度变化情况 数据来源：国家统计局 银联信 （二）固定资产投资快速增长将拉动工程机械行业升温 工程机械行业是典型的周期性行业，与固定资产投资正相关，并且同步性较好。银联信使用2005-2009年国内工程机械收入与城镇固定资产投资进行相关性分析，两者相关系数达到0.98以上。 图表 2：1995-2008年工程机械行业收入与城镇固定资产投资额相关性分析 数据来源：国家统计局 银联信 2009年二季度全国固定资产投资持续快速增长，基建投资规模不断扩大。2009年上半年，全社会固定资产投资91321亿元，同比增长33.5%，增速比上年同期加快7.2个百分点。基础设施投资（不包括电力）增长57.4%，其中铁路运输业增长126.5%，道路运输业增长54.7%，水利、环境和公共设施管理业增长54.5%；卫生、社会保障和社会福利业增长71.3%；文化、体育和娱乐业增长57.1%。固定资产投资的持续上升，以及基建投资规模的不断扩大将持续利好工程机械行业，带动工程机械行业不断升温。 二、财政政策对行业的影响分析 2009年二季度，中央政府再次上调工程机械行业出口退税税率，至此中央政府先后6次上调出口商品退税率，涉及到12个税号的工程机械产品，此举将有利于工程机械行业企业降低出口成本，提高收益，扩大出口。 目前，国内工程机械大部分整机产品的出口退税率都为17%，再加上零部件，国内工程机械企业产品出口退税率基本达到了较高档位的全面退税。 此次上调出口退税率，是为了配合十大产业调整振兴规划的实施。目前，国际金融危机对我国经济的影响还在加深，如果不进一步采取措施，外贸下滑势头可能还会持续，出口企业的困难也会加剧。因此，上调出口退税率是我国主动应对当前国内外复杂多变的经济形势所采取的措施，有利于缓解出口企业困难，恢复出口企业信心。 就目前的经济形势局面，实施全退税策略未必能够马上见效。当前，国内工程机械企业出口步伐减退的根本原因在于国外市场需求减退，市场观望情绪浓重，很多环节的资金链问题依然存在。但出口退税税率的进一步上调，将解决一部分出口型工程机械企业流动资金紧张的问题，或将对我国工程机械行业在国际市场上保持稳定的市场份额起到一定的作用。 三、货币政策对行业的影响分析 工程机械行业是典型的资金密集型行业，行业对国家信贷等相关宏观调控政策敏感度比较高。虽然2009年二季度，央行启动一年期央票发行，有微调货币政策的迹象，但2009年6月信贷规模仍然处于加速增长的状态。 2009年二季度，央行重启1年期央票发行，央票发行期限延长将深度冻结基础货币，再次显示央行开始微调货币政策，通过公开市场操作适度控制基础货币投放，增加货币市场和债券市场资金运用收益率进而适度控制信贷投放，以防范中期通胀和信贷资产质量风险。但是，货币政策微调并不表示“适度宽松”基调发生改变，经济回升基础尚不稳固决定短期内货币政策“适度宽松”仍保持不变。央行此后将主要通过公开市场操作向“中性”方向适度微调货币政策，尚不会涉及加息和提高存款准备金率。 但信贷规模仍然在加速扩大，2009年6月末，广义货币供应量M2额为56万8900亿元人民币，同比增长28.46％，增幅比上年末高10.64个百分点，比上月末高2.72个百分点；狭义货币供应量M1为19万3200亿元，同比增长24.79％，增幅比上年末高15.73个百分点，比上月末高6.09个百分点。 2009年6月末，金融机构人民币各项贷款额37万7400亿元，同比增长34.44％，增