美国博奕财政悬,欧元区再现衰退.docVIP

美有关美国财政悬崖的疑虑打压市场信心1：4季度以来美股、欧股表现 图表2：4季度以来黄金原油表现 来源：国金证券研究所 数据方面， 9月美国贸易赤字收窄至415.5亿美元，为自2011年1月以来的最低水平。与全球其他主要经济体出口下滑相反，美国出口大幅回升，贸易赤字收窄，印证美国劳动力市场继续改善。穆迪评级机构夺去了法国AAA的最高政府债券评级，降一级至Aa1，评级展望维持负面，并且将其余三个欧元区AAA评级国家德国、荷兰与奥地利的评级展望均仍列为负面，意味着今后将观察这些国家是否需要降级。3：俄、巴西、中国的CPI表现 图表4：对比金砖四国GDP季度同比表现，中国表现稳健 来源：国金证券研究所 ；同花顺 图表5：4季度以来港股与金砖四国指数 图表6：2012年下半年人民币重现快速升值趋势 来源：国金证券研究所 ；wind 12月份QDII投资策略: 配置港股为主的大中华QDII 11月份以来，集中投资于港股的“大中华”概念QDII基金表现抢眼，贵金属、综合类大宗商品QDII业绩居中，而油气类、美股和金砖四国指数等基金业绩居后。 美国大选前后，投资者对于美股和大宗商品等风险资产的偏好变化迥异。美股出现了持续下挫，吞噬最近半年的涨幅：美国财政悬崖俨然困扰QDII组合： 本期以港股QDII配置为主，调出贵金属QDII。具体品种为华宝兴业海外中国成长基金（重仓股包括房地产、电子、电力、家电等，成长性风格）、景顺长城大中华基金（以基本面选股为主，重仓消费品、工业和通讯等）、南方中国中小盘（中小盘 类型 权重 重点 产品特点 华宝海外中国成长 股票型 40% ★ 精选成长 南方中国中小盘 指数型 30% 中小盘 景顺大中华 股票型 30% 以基本面选股为主，主投香港和台湾；重仓行业：消费（26.55%），工业（22.47%）,通讯（11.16%）。 来源：国金证券研究所 说明：由于这个组合本身考虑到了资产在区域和类别配置上的需要，相对全面；为了方便投资者在配置之外选择重点的品种，我们以后会在表中加上★，表示为近期相对更看好的个别基金，并在文中列示理由。 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 国金证券2012年12月QDII基金投资策略报告 2012年11月22日 基金投资策略报告 配置以港股为主的大中华区 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 36.84 市场优化平均市盈率 29.70 国金能源指数 6340.03 沪深300指数 3203.97 上证指数 2992.84 深证成指 11948.76 中小板指数 5748.72 基本结论AAA的最高政府债券评级，降一级至Aa1。 中国增长领衔金砖四国，热钱涌入推高港股。近期，中国的经济数据出现改善，硬着陆的担忧减轻。同时，中国的通胀控制良好，10月份CPI同比增长1.7%，较上月下滑0.2个百分点。而印度、巴西、俄罗斯等国的消费者物价指数今年均超过5%， 其中印度的通胀风险最高。中国相比其他金砖几国，以及依赖资源出口型的发展中经济体而言，经济结构相对均衡，海外市场依存度较低，且一直保持了全球最高的国民储蓄率传统；因而抵御世界经济系统性风险的能力相对较强。2012年中国GDP增长，预期将继续领衔金砖四国。 汇率方面：人民币对美元下半年重现快速升值预期，目前距7月份的低点已经升值2.3%，距年初也有1%的升幅。人民币升值预期和中国经济企稳迹象，促使热钱加速流向香港市场。港股特别是与内地经济联系紧密的内地企业H股，走势相对强劲。 12月份QDII投资策略: 配置港股为主的大中华QDII 11月份以来，集中投资于港股的“大中华”概念QDII基金表现抢眼，贵金属、综合类大宗商品QDII业绩居中，而油气类、美股和金砖四国指数等基金业绩居后。美国大选前后，投资者对于美股和大宗商品等风险资产的偏好变化迥异。 12月份，我们维持前期的策略，认为目前与全球其他类型风险资产相比，新兴市场仍具有明显的估值优势，建议在均衡的风格上，短期倾向积极/周期风格，并增配新兴市场，