减持禁令即将到期.PDFVIP

股票报告网整理 市场策略研究 2015 年 12 月28 日 主题策略 减持禁令即将到期 个股 1 月份潜在减持规模在 1,500 亿元以上 减持禁令或将于2016 年 1 月8 日到期。今年7 月8 日，中国证监会发 分析员 王汉锋，CFA 布公告，从即日起６个月内，A 股大股东及高管不得减持股份。今年上 SAC 执证编号：S0080513080002 半年，平均每周股东高管净减持规模达到151 亿元；禁令出台后7 月至 SFC CE Ref：AND454 12 月平均每周净增持91 亿元，减持几近绝迹。如无新的减持规定出台， hanfeng.wang@ 上述减持禁令将于2016 年 1 月8 日到期，今年上半年的减持潮或将卷 分析员 李求索 土重来。 SAC 执证编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991 解禁规模有多大？1 月份股东高管潜在解禁规模 1.1 万亿左右。考虑7 qiusuo.li@ 月8 日至明年1 月的解禁总规模（1.55 万亿），并排除其中的因禁令期 分析员 侯雨桐 间增持所以不能在1 月减持的规模（约1,400 亿）以及不受禁令限制的 SAC 执证编号：S0080515080007 小股东（约3,200 亿），测算 1 月份来自于大股东和高管的限售股解禁 SFC CE Ref：BDO983 规模为1.1 万亿左右，占A 股自由流通市值的5.2%；1 季度大股东和高 yutong.hou@ 管的解禁规模接近1.5 万亿，占自由流通市值的7.1%。 实际减持规模可能有多大？1 月份潜在净减持压力或超过 1,500 亿元， 占自由流通市值比例0.7%以上。一方面，我们观察到此前市场的一般 情况下的净减持力度（净减持规模占流通市值与自由流通市值差额的比 例）和指数点位成正比，由此估算1 月常态净减持规模将在400 亿元左 右；另一方面，因6 个月不得减持规定累计的潜在减持压力将在千亿元 以上（已经考虑到期间增持公司不得减持的因素）。因此估算若无任何政 策对冲的情况下，1 月份规定到期后市场将直面至少 1,500 亿元以上的 减持压力。估算1 季度的净减持压力在3,500 亿元左右（假定指数点位 和成交额均与目前变化不大的前提下），占自由流通市值比例约1.6%。 近期研究报告 另外需要注意的是，由于年报及一季报披露窗口期（季报前 30 日，预 • 市场策略 | 关注中央经济工作会议的信号 报和快报前 10 日）不得减持，而3 月末和4 月末分别是年报及一季报 (2015.12.21) 的密集披露期。再结合春节前夕企业和股东现金需求的提升。这些因素 • 市场策略 | 增长弱企稳对市场帮助有限 将使得 1、2 月份的集中减持压力可能会进一步加大。 (2015.12.13) 哪些行业和个股面临较大的减持压力？ • 市场策略 | 震荡缩量 (2015.12.06) 分行业来看，银行、证券、机械等行业解禁市值规模较大，证券、传媒 • 市场策略 | 临近年底，重视防御 (2015.11.29