融资融券、杠杆制和资本市场监管.PDFVIP

2016 年第8 期 1 融资融券 杠杆控制和资本市场监管* 、 孙彩虹　郝志运　林旭洋1 摘要：金融杠杆是金融机构最为典型的特征，而去杠杆是“三去一降一补”的供给侧结构 性改革的核心要义。近年来资本市场上融资融券交易逐步放开，在一定程度上可平抑资本市场 动荡，也可成为投机手段增加股票价格波动，亟需通过适度监管合理控制其杠杆水平。本文采 用基于Agent 的计算经济学研究方法，构建了融资融券交易的股票交易市场的仿真模型，通过 对资本市场宏观和微观指标的分析，论证了金融杠杆的合理区间并进行了优化。本文还提出， 前瞻指引、宏观审慎和激励相容应成为制定融资融券杠杆监管政策的基本理念和价值取向。 关键词：融资融券；杠杆控制；基于Agent 建模；资本市场监管 资本市场在供给侧改革、推动经济转型中承担着重要的历史使命。2015 年中央经济工作 会议提出了 “着力加强供给侧结构性改革”，并多次提及多层次资本市场在 “去产能、去库存、 去杠杆、降成本、补短板”中的重要作用。2015 年 12