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上公司深度调研报告
上市公司深度调研报告
上市公司深度调研报告 证券研究报告
机械工业—电气设备
买 入 调 高 置信电气(600517 ) 2011 年 11 月 16 日
股票价格
11 月 15 日收盘价 12.20 元 冬日远去 春天已到
6 个月内目标价 21.00 元
52 周内股价波动 10.22-19.83 元
主要估值指标 公司是国内非晶变压器龙头企业,非晶合金变压器具有卓越的节能
2010 2011E 2012E 效果,但由于价格高于硅钢变压器 30%左右,一直未能在电网广泛推
市盈率 23.6 39.69 20.22 广。国家电网控股公司后,我们预计其将在农网、城网配电网系统中推
市净率 5.76 5.19 3.38 广非晶合金变压器,未来几年公司利润将高速增长。
PEG 0.94 -0.98 0.18
主要财务数据及预测
EV/EBITDA 17.79 32.57 17.68
2009 2010 2011E 2012E 2013E
股本结构
净利润增长率(%) 20.80 25.19 -40.53 115.45 76.10
总股本(万股) 61870.5
主营业务利润率(%) 37.50 38.72 26.84 29.88 29.94
流通 A 股(万股) 61870.5
净资产收益率(%) 21.71 24.39 13.08 16.73 24.13
B 股/H 股(万股) 0
每股经营性现金流(元) 0.23 0.19 0.52 -0.01 0.00
市场表现
每股收益(元) 0.38 0.47 0.28 0.60 1.06
资料来源:WIND ,海通证券研究所
非晶合金变压器节能效果显著。相较 S11 硅钢变压器,非晶合金变压器年运行能耗
下降 24.18% ,适用于农村地区及城市配电网系统。由于价格高于传统变压器30%,
非晶合金变压器在电网推广力度缓慢。
实际控制人变为国家电网,非晶合金变压器迎来春天。公司公告,拟向国网电科院
进行定向增发,本次交易完成后,国家电网成为公司的实际控制人,我们预计国网
资料来源:海通证券研究所 将加速推广非晶合金变压器。同时,国网电科院向公司注入江苏帕维尔等三个变压
器企业,我们预计公司产能将提升 6-7 万台。
相关研究 国网联手安泰科技,非晶带材成本可控。同时,安泰科技与国网电科院拟合作开发
置信电气(600517.SH )公告点评:国网收 非晶合金带材,安泰科技持股 51%,国网电科院持
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