如固期型中瑞福取、易基进取、双力B（通过杠杆倍数和.doc

投资者可采取相对中性的策略，把握具备折价率和流动性优势的产品，如固期型中瑞福进取、易基进取、双力B（通过杠杆倍数和剩余期限进行二元回归所得），以及永续型产品中的信诚500B、华安300B、银华锐进、银华鑫利。对于心态更为积极的投资者，可继续坚持周期蓝筹风格的侧重，布局基本面更积极的变化，以把握市场盘整后的向上投资机会，以大宗商品指数为标的的商品B，跟踪资源指数的资源B和银华鑫瑞，蓝筹风格的银华鑫利、信诚300B和双禧B可重点关注。 三、封闭债基相对优势犹存——固定收益类基金投资建议 折价不足，倚重投资能力——封闭债基投资建议 截止2月27日，14只可比的场内基金整体折价已不足1%，投资吸引力明显不足。但相对于开放式债券基金而言，封闭式运作特征仍具备一定优势，基金规模的相对稳定有助于提高收益，可动态把握折价率波动，优选投资能力较强的品种，如易基岁丰、鹏华丰润、信诚增强、工银四季、招商信用、建信信用等。 类债券品种，收益稳健——分级基金A端投资建议 作为低风险收益端产品，分级基金低风险份额具有明显的固定收益特征，虽然收益率上可能略低于封闭债基，但波动性也更低，风险收益配比更佳，对于风险偏好较低、追求稳定收益，且对于资金使用要求不高的投资者，可作为货币基金的升级替代产品。 固期型产品内中小板A、浦银增A、聚利A、同辉100A、同庆800A到期年化收益较高，持有到期按净值结算可获取5%左右收益；短期投资者可通过波段操作低估值产品（如折价优势与流动性兼具的中小板A）获益。永续型产品折价率普遍不足8%，甚至还有不少产品溢价，后期存在溢价回落或折价扩大的可能。但从个体角度来看，申万收益存在过度折价迹象，信诚500A、信诚300A、银华稳进也具备相对折价优势，而且较好的流动性也为实际操作提供了保障。 调整压力渐显，谨慎参与——杠杆债基投资建议 结合当前市场环境来看，前期主导债券市场的流动性因素逐渐消弱，最宽松的阶段正在逐步过去，基本面环境也将在季节性规律下开始转向，债券市场风险开始累积，调整压力渐显，建议谨慎参分级基金高风险份额。当然，从中长期投资角度来看，国内经济仍然难以步入快速复苏的轨道，综合衡量产品风险收益特征情况，可重点关注增利B、万家利B、聚利B、浦银增B、丰利B、利鑫B。 图表1：股票分级B类份额组合 图表2：债券分级B类份额组合 基金简称 配比 投资理由 基金简称 配比 投资理由 瑞福进取 25% 固定运作期限，杠杆弹性高，折价水平接近20%。 增利B 25% 折价安全边际较高，预期收益较好。 银华锐进 25% 2.5倍杠杆，流动性强，溢价有提升空间。 万家利B 25% 固定收益投资能力较强，历史业绩较好。 易基进取 25% 流动性较强，折价水平过高，存在回归需求。 聚利B 25% 具备一定的折价边际，流动性好，预期收益较好。 信诚500B 25% 中小盘风格，弹性好，溢价水平具有提升空间。 浦银增B 25% 相对优势个体，折价率和预期收益均在6%以上。 来源：国金证券研究所 图表3：分级基金A类份额组合 图表4：封闭式基金组合 基金简称 配比 投资理由 基金简称 配比 投资理由 中小板A 25% 有固定存续期限，7%的约定收益较高，被低估。 基金泰和★ 25% 隐含收益超过8%，综合投资管理能力居前。 申万收益 25% 当前市场价格有低估迹象，存在回归需求。 基金金鑫 25% 到期年化收益7.5%，具备相对折价优势。 信诚500A 25% 具备相对折价优势，流动性好。 基金安顺 25% 到期年化收益具有吸引力，主动管理能力较强。 银华稳进 25% 流动性强，具备相对折价优势。 基金兴和 25% 隐含收益超过8%，优势明显，具备折价优势。 来源：国金证券研究所 图表5：场内基金综合组合★ 基金简称 配比 投资理由 基金泰和★ 25% 隐含收益超过8%，综合投资管理能力居前。 基金兴和 25% 隐含收益超过8%，优势明显，具备折价优势。 博时主题★ 25% 城镇化投资主题收益产品，投资管理能力突出。 中银中国 25% 中长期投资能力出色，业绩稳健。 来源：国金证券研究所 图表6：传统封基到期年化收益及风险收益（截止2013.2.28） 简称 剩余期限 折价率 到期年化收益 绝对收益排名 下行风控排名 夏普比率排名 简称 剩余期限 折价率 到期年化收益 绝对收益排名 下行风控排名 夏普比率排名 基金汉盛 1.19 5.97% 5.30% 2 1 2 基金同盛 1.68 12.41% 8.18% 13 13 13 基金泰和 1.10 8.16% 8.02% 2 3 2 基金普惠 0.85 5.07% 6.