傅元略《中级财务管理》第1章节财务理论概述.ppt

《中级财务管理》 第1章 公司财务理论概述与 CFO职能转换 主编：傅元略教授 案例引导 火旺公司2005年新上任的CFO(首席财务官), 了解了该企业五年前提出打造“三高”(质量、效率、效益)、“五一流”(职工素质、企业文化、技术、管理、产品)的战略目标，今年进一步明确提出了“成为全球最具竞争力的500强企业之一”的战略目标。 要解决的两大问题: CFO需要什么样财务理论作为决策依据? CFO职能应当如何转换? 一、企业理财（财务）理论 1. Finance theory including: corporate finance theory, financial market and bank management theory, investment theory. 2.财务理论：基于实际问题的财务研究成果形成了系统的系列结论。可归结为下一节的16个理论分支。 3.公司财务学与金融学的区别： 在英语中，财务与金融都用同一单词“finance”表达。可见这两者之间水乳交融，这是因为企业财务管理学的对象是现金流，其现金运动的轨迹都是置于市场环境之中的。股票、债券、衍生金融工具、利率、股价等概念我们不能区别是属于财务还是金融学的范畴，财务更多属于企业的业务，通常用“corporation finance”来表达企业财务。然而，金融学所研究的内容偏重于金融市场和银行运作管理，企业财务管理偏重企业的资金筹集与运用的管理。 二、西方财务理论体系 (1) 企业财务目标理论 (2)投资价值估计理论（含企业价值估计理论） (3)资本结构理论 (4)股利理论 (5)有效资本市场理论 (6)投资组合理论 (7)资本资产定价理论 (8)期权理论（含其他金融创新理论） (9)委托代理理论 (10)购并与资产重组（资本运作）理论 （11）财务风险管理理论 （12）金融中介理论 （13）现代公司治理与控制理论 （14）市场微结构理论 （15）行为财务学和财务心理学 （16）网络财务理论 等十六个理论 三、现代财务理论主要贡献者  对财务理论做出重大贡献的6位获得经济学诺贝尔奖财务学家： Modigliani(85), Miller，Sharp,Markowitz(90), Merton, Scholes(97). (Black) 主要在资本结构理论、股利理论、投资组合理论、资产定价理论、和期权理论等方面做出重大贡献 四、财务经理的职责  (一)职责 1. 筹措和使用资金，使企业的价值最大化 2. 从战略管理和战略目标的需要考虑投资和筹资决策以及二者的联系。 3.与企业其他业务部门经理建立互动联系，把握资金流的主控制权使企业能高效率运转。 4.从战略管理的观点货币市场和资本市场的利用。 5.利益冲突的协调 6. 财务政策制定 (二) CFO（首席财务执行官）与财务经理在企业中的地位 1. CFO在企业组织层中占有较高的位置，被誉为企业的“财神爷”。 2.大型企业则在董事会中设有战略管理委员会，专门把关重大筹资和投资决策，重大投资和融资决策需要很宽广的知识和一定的平衡判断能力，CFO对战略委员会的财务(含投资)决策产生很大的影响,因而此委员会所制定财务政策相当一部分反映出CFO的能力和水平。 (三)财务经理职责的演变 1．单一资金管理职责。 2.注重协调投资人的利益，关注市场反应。 3.从战略目标的角度考虑权衡利益相关者的利益。 七、CFO财务职责重构 1．以顾客和供应商为中心的财务协调管理。在E-供需链下，传统的CFO职责注重于企业内部的理财与会计系统管理，仅仅局限于企业内部的管理是无法激励E-供需链上的顾客和供应商共同参与创造价值。 2．与公司战略管理融合。在E-供需链集成系统中，CFO职责可按战略决策和管理的需求来重构： （1）支持战略管理的集成数据库建立。 （2）企业外部的节点企业（含顾客）分析和价值定位。 （3）E-供需链战略规划。这个职责是CFO的最核心职责，它包括战略分析、战略决策、战略机制和战略实施控制制度的制订，在战略规划中除考虑本企业资源（物流、资金流、资产存量）外，而且延伸至网络价值链中的联盟企业、供应商和销售商的资源筹划，企业战略管理目标单纯从本企业的局部性转向网络价值链的全局性。 （4）E-供需链实施监控。主要以战略规划的目标，分解为各战略经营单位（含战略伙伴）的战略机制目标，并作为基本目标来监控整个战略实施的过程。 3．建立非财务的业绩评价指标体系。平衡记分卡[1]是财务指标和非财务指标结合的比较完善的业绩评价体系，它的非财务指标体系可