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企业价值最大化财务目标理论的研究及应用
《财务管理理论与前沿》课程论文
企业价值最大化财务目标理论的研究及应用
姓名
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班级
2009年12月8日
一、该理论的起源与发展
企业财务管理目标有多种，其中利润最大化、股东财富最大化或企业价值最大化等目标最具有影响力和代表性。随着信息技术和网络技术的发展，以价值最大化为目标的价值管理成为21世纪企业管理的主流.
企业价值最大化目标的起源是著名经济学家莫迪利亚尼和米勒（Modigliani Miller,1958,1963)提出的MM定理：在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关；以及MM定理2：在考虑有企业所得税的条件下，企业价值V是举债量D的线性函数：V=VU+ T*D,其中，VU无举债时的企业价值，T是企业所得税率。继MM定理之后，在这一方面有许多进一步的研究成果，如詹森和麦克林（Jensen Meckling,1976）、瓦纳(Warner,1977)和梅耶斯（Myers,1977）等人研究了破产成本和代理成本与资本结构的关系。他们都是以企业价值最大化为目标，证明了权衡破产成本，企业存在一个最优的资本结构使企业价值最大化。他们证明了企业最优债务比（看作资本结构的量化代表）的存在性，但也导出企业是被看作一个以设定了企业价值最大化目标的经济实体，它的经营和财务都朝着企业价值最大化的目标运动。企业价值最大化兼顾了债权人和股东的利益。
该理论的主要思想与观点 企业价值最大化目标，就是通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑时间价值和风险与报酬的关系,保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体，促使企业在生命周期内追求价值的持续增长，具有长期性、可持续发展性。在企业价值最大化的前提下，也必能增加利益相关者之间的投资价值，但是企业价值最大化最主要的问题在于企业价值受到多种不可控因素的影响，企业价值的评估标准和方式都存在较大的主观性，很难客观和准确的确定企业的价值。
（1）
参考文献：
[1] 谭惠芳，叶陈毅。企业价值最大化目标及其实现途径[J].中国经济评论，2003（7）
[2] 陆庆平。以企业价值最大化为导向的企业绩效评价体系[J].会计研究，2006（3）
[3]孙艳杰。财务管理目标研究：回顾与展望[J]. 财经界（中旬刊)，2008(3) [4]财务管理，财务管理的目标。中国财政经济出版社，2007，（11） [5]李心愉。论现代企业财务管理目标[J].经济科学，2001，（3）
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