第3章节 资金风险分析.pptVIP

* * 第三章 风险与收益分析 本章的重点： 1、风险与收益的基本原理; 2、资产组合的风险与收益分析 第三章 风险与收益分析 在企业财务活动和财务关系中，风险是客观存在的。掌握风险的概念、类别和特征，揭示风险报酬原理，对于正确分析和评价企业财务状况具有重要意义。风险分析又称风险报酬；其原理是关于资产收益与其相应风险之间相互关系的理论，它是企业制定财务决策的基本依据。 第三章 风险与收益分析 第一节 风险与收益的基本原理 一、资产的收益与收益率 （一）资产收益的含义和计算 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式： 1、资产的收益额：以资产价值在一定期限内的增值量表示，该增值量来源于两部分，一是期限内资产的现金净收入；二是期末资产的价值相对于期初价值的升值。前者多为利息、红利或股息收益，后者称为资本利得。 2、资产的收益率或报酬率：资产增值量与期初资产价值的比值，该收益率也包括两部分，一是利（股）息的收益率，二是资本利得的收益率。 如果不作特殊说明的话，资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产的报酬率。 单期资产的收益率 =资产的价值的增值/期初资产价值 =资产的收益额/期初资产价值 =（利息收益+资本利得）/期初资产价值 =利息收益/期初资产价值+资本利得/期初资产价值 =利（股）息收益率+资本利得收益率 第三章 风险与收益分析 例3-1，某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？ 解：一年中资产的收益为： 0.25+（12-10）=2.25（元） 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率=（0.25+12-10）/10=2.5%+20%=22.5% 其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。 第三章 风险与收益分析 （二）资产收益率的类型 1、实际收益率 表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现的或确定可以实现的利（股）息率与资本利得收益率之和。 2、名义收益率 仅指在资产合约上标明的收益率。例如借款协议上的借款利率。 3、预期收益率 也称期望收益率，指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。 第三章 风险与收益分析 4、必要收益率 也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。 5、无风险收益率 指可以确定可知的无风险资产的收益率。 一般满足两个条件：不存在违约风险；不存在再投资收益率的不确定性。无风险利率就是国债的利率。短期国库券的利率。 6、风险收益率 某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。必要收益率与无风险收益率之差。 第三章 风险与收益分析 第三章 风险与收益分析 二、资产的风险 ——风险是指人们在事先能够得知采取某种行动可能产生的所有后果，以及每种后果出现的可能性的状况。 1.风险是事件本身的不确定性，是有客观性。 2.风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。 3.在实务领域对风险和不确定性不作区分，把风险理解为可测定概率的不确定性。 4.风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。 5.从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。 （一）资产的风险及其衡量 从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。 　　 资产的风险，是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。资产收益率的离散程度，是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。 第三章 风险与收益分析 式中，E（R）表示预期收益率，可用公式 来计算；Pi 是第i种可能情况发生的概率；Ri是在第i种可能情况下资产的收益率。 第三章 风险与收益分析 1、收益率的方差 收益率方差用来表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度。 标准差和方差都是用绝对指标来衡量资产的风险大小，在预期收益率相同的情况，标准差或方差越大，则风险越大；标准差或方差越小，则风险也越小。标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因而不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。 第三章 风险与收益分析 2.收益率的标准差（σ） 　　标准差也是反映资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标，它等于方差的开方。其计算公式为：　 标准离差率是一个相对指标，它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。一般情况下，