中国铝业股份有限公司跟踪评级.PDFVIP

跟踪评级 中国铝业股份有限公司 跟踪评级 跟踪评级观点 跟踪评级 信用等级：AA － 评级展望：稳定 中债资信评估有限责任公司（以下简称 “中债资信”）认为中国 评级时间：2015.07.21 铝业股份有限公司 （以下简称“中铝股份”或 “公司”）在跟踪期内 上次评级 受电解铝价格下降影响，适度缩减了部分高成本产能，生产规模小幅 信用等级：AA 评级展望：稳定 下滑；同期公司生产成本仍维持在高位，且计提大额资产减值损失与 评级时间：2014.07.31 内退费用，导致公司发生巨额亏损；公司经营风险上升，同时仍存在 一定财务风险，外部支持增信作用仍较强。综合看，中债资信将公司 的主体信用等级下调至AA －，评级展望为稳定。 分析师 公司概况 林锦 张祺 电话：010 公司为央企中国铝业公司 （以下简称“中铝公司”）的二级子公 邮箱：linjin@ 司。跟踪期内，公司仍从事氧化铝和电解铝的生产及销售；公司股权 结构未发生变化，实际控制人仍为国务院国资委。 经营风险：经营风险上升 2011 年下半年以来，在经济增速放缓、房地产等投资热度下降的 影响下，电解铝需求增速回落，2014 年中国电解铝需求增速已降至除 金融危机外的历史低点；同时主要电解铝企业在新疆、内蒙等电力资 中债资信是国内首家以采用投资人付 源充沛地区，新建了大量产能，行业平均成本不断下移，加剧供需矛 费营运模式为主的新型信用评级公司，以 盾，铝价走低，2014 年全行业亏损80 亿元。考虑到产能过剩、需求 “依托市场、植根市场、服务市场”为经 营理念，按照独立、客观、公正的原则为 减弱，预计电解铝价格仍将承压。 客户提供评级等信用信息综合服务。 跟踪期内，受行业低迷影响，公司适当缩减了广西等地的部分产 能，导致公司主要产品产量小幅下降；2014 年中铝股份生产 1202 万 吨氧化铝、182 万吨化学品氧化铝以及338 万吨电解铝，产量同比分 别下降 0.99%、增长5.81%和下降 5.18% 。短期内公司将继续对内部 产能进行结构性调整，适当降低高成本产线产量，增加低成本产线产 出，预计2015 年公司生产规模将基本稳定。此外2014 年公司还完成 市场部 了910 万吨氧化铝、380 万吨电解铝以及650 万吨煤炭的贸易业务； 电话：010 传真：010 贸易业务确认收入1099 亿元（包括公司内部贸易和外部贸易），毛利 邮箱：cs@ 地址：北京西城区金融大街28 号院 率为1.05%。未来公司将继续加大铝土矿、氧化铝业务，适度缩减高 盈泰中心2 号楼6 层（100032） 成本电解铝产线。 网站： 从原料采购及成本方面看，公司加大了各环节成本控制，但电解 铝完全成本仍过高。20