2005年电信系统设备制造业研究报告-3G.PDFVIP

= 行业跟踪研究 3G——历史性的机遇 电信系统设备制造业 增 持 2005/01/18 近日，信产部王旭东部长宣布我国将在 2005 年提出 3G 决策意见。标 志着经过数年讨论和期待之后，中国3G 将在05 年走向实质性阶段。 从全球看，经过几年的低谷和摸索之后，3G 正趋于成熟。WCDMA 与 CDMA2000 技术基本实现商用化，3G 运营在全球不断取得进展，尤其 日韩3G 运营良好。 从国内看，信产部在3G 发牌上一直谨慎，但在目前3G 技术趋于成熟、 3G 运营正走出低谷，更重要的是TD-SCDMA 标准也趋于成熟的情况下。 中国面临一个最好的3G 启动机遇，继续等待将失去主动。 发牌方式，目前占主流的“三张牌”方案可能性较大，但涉及运营商重 组，将使得发牌时间有所推后，预计具体发牌时间在年底左右。 3G 发牌后对整个通信产业链的拉动效应将呈现一定的先后次序，最先 受益的是系统设备中的主设备投资，其后才会向光通信、终端设备制造、 增值运营、基础运营业扩散。 发牌后主设备投资规模达每年数百亿元，是电信业可预期范围内唯一具 备“杀手级”效应的投资热点。因而我们调高电信系统设备制造业的投 资评级为“增持”，尤其关注主设备制造类公司。 上市公司中受益于主设备投资的主要有中兴通讯、南京熊猫、大唐电信、 烽火通信等。中兴通讯最具市场化核心竞争力，鉴于中国 3G 将进入实 质阶段，调高评级为“增持”。但由于05 年上半年公司可能出现明显的 盈利下滑，如股价能向下有所调整将是更好的介入机会。 52 周行业指数走势图 50 % 40 电信设备制造业 30 20 10 上证指数 0 J F M A M J J A S O N D J a e p u u u e o e a 分析师 n b a r a n l- g p c v c n r - y