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全球经济新格局中的生产和金融 许斌中欧国际工商学院2009年4月11日 这个讲座想传递什么信息？ 眼界 全球经济发生了什么？将会发生什么？ 中国经济的未来会如何？ 定力 经济的基本趋势取决于什么？ 企业的基本对策是什么？ 为什么要关心全球经济？ 全球经济怎么了？ G20伦敦峰会，2009年4月2日 全球的经济和金融 生产的全球化 生产链条的分割?外包活动 中国成为世界工厂 金融的半全球化 发达国家的金融力量 超国家力量（例如对冲基金） 中国的金融开放度很低 芭比娃娃 生产要素的全球共享 第一次全球化：英国工业革命到一战 国际贸易占GDP比重从10％上升到20％ 国际资本流动占GDP比重从7％上升到20％ 第二次全球化：二战后至今 国际贸易占GDP比重上升到40％ 国际资本流动占GDP比重从1973年的5％上升到21世纪初的21％ 全球的金融格局 国际货币体系 布雷顿森林体系：二战后至1973年 布雷顿森林体系II 金融的半全球化 对冲基金、私募基金、主权财富基金 布雷顿森林，美国新罕布尔州 怀特计划 美元为储备货币的固定汇率制度 国际货币基金组织 国际重建和发展银行（世界银行） 凯恩斯计划 世界储备货币班克（bancor） 世界中央银行 布雷顿森林体系II （“金融恐怖均衡”） 美国消费蹿升 美国储蓄率降到零 亚洲发展中国家和地区 全球贸易大繁荣 中国驾驶出口快车 中国经济的高速增长 全球经济背后的“金融推手” 环环相扣的全球经济和金融 亚洲高储蓄投向美国?美国低利率；日本零利率?对冲基金资金充裕，寻找目标?石油、商品成为目标，价格飞涨 全球经济衰退?石油、商品需求大降?对冲基金抛售，归还美元日元?美元日元升值，澳元贬值 谁是受益者？谁是受害者？ 经济全球化使所有参与国家都受益 全球 “平衡”的背后是两大经济体的不平衡 短期有超级利好 中长期风险累积 全球的“金融推手”追逐超级利好，但不承担全部的风险成本 中国的“幸”与“不幸” 实体经济的开放促成了中国经济的起飞金融体系的封闭成了防火墙 积累了“筹码”（外汇储备、集聚效应） 但同时也被“套牢” 经济和金融体系的畸形发育 从“过山车”经历中学到什么？ “驾驭市场或者说打败市场，这是我绝对想都不会想的念头。作为经济学家，我所能做的就是怀着敬畏去认识市场规律，顺从市场规律。” －－许小年 “长期玩家”赢在定力 定力源于对市场规律的理解和顺应 “简单”的规律 没有免费的午餐 泡沫总是要破的 钱超过东西，东西会变贵 Too good to be true（太好的是不真实的） “复杂”的规律 竞争可以不是“零和博弈”，而是双赢 利润＝收益－成本 要么创造高的收益（价值、蓝海、差异化） 要么拥有低的成本 时势造英雄 认识长期：美国经济100年 长期经济增长的源泉：生产率 为什么看好美国的长期？ 世界经济趋势 后发优势：谁能获得？ 中国的优势在哪里？ 后发优势 产业结构仍有很大的升级空间 仍有很多世界先进技术可学，无需自创 规模优势 巨大的内需潜力（地区经济差异） 规模经济和范围经济（产业链优势） 创新成功的概率（企业家精神、人气） 中短期经济前景 “好花不常开，好景不常来”？ 美国经济和金融会有一定的纠偏 中国经济从出口向内需的调整 通货膨胀风险 G20峰会透出的信息 稳定金融并加强监管 为IMF和世界银行等多边金融机构提供总额1.1万亿美元资金。 对所有具有系统性影响的金融机构、金融产品和金融市场实施监管和监督，并首次把对冲基金置于金融监管之下。 保持实体经济的开放 一致承诺保持贸易和投资开放，抵制保护主义。在未来两年内提供2500亿美元用于贸易融资。 G20中的G2 中国企业的应对之策 顺应经济周期的变化作相应的调整 产品升级（人民币还将升值） 调整国内外市场的布局 短期战略和中长期战略的结合 全球经济衰退将延续；中国经济增长低于8％ 全球经济1-2年后会复苏；中国经济会渐渐转型 今天就应该思考和制订“后危机战略” 中国出口结构的升级 中国出口结构的升级 中国出口商品的相对价格 男式针织棉衬衫的相对价格 结语 眼界 全球经济的角度 中长期的经济趋势 定力 用基本的经济规律来作判断 用基本的经营之道来做企业 -6.2 23.7 53.0 0.053 纺织产品 9.6 26.0 7.5 0.354 机械电子设备 5.0 23.5 12.2 0.690 电力通讯设备 年均增长 (%) 2005年比重 (%) 1992年比重 (%) 研发比率 制造业产业 Source: Xu and Lu (2007) Rodrik’s (2006) 的出口复杂度指标 Source: Xu and Lu (200