金融工程3_远期合约.pptVIP

建立组合 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为Ke-r（T－t）的现金； 组合B：e-q（T－t）单位证券并且所有收入都再投资于该证券，其中q为该资产按连续复利计算的已知收益率。 第二节 远期合约定价 支付已知收益率资产远期合约的定价 定价公式： 第二节 远期合约定价 支付已知收益率资产的现货－远期平价公式 两种理解： - 支付已知红利率资产的远期合约多头价值等于e-q（T－t）单位证券的现值与交割价现值之差。 - 一单位支付已知红利率资产的远期合约多头可 由e-q（T－t）单位标的资产与Ke-r（T－t）单位无风险负债构成。 第二节 远期合约定价 外汇远期的定价 例3.10：A股票现在的市场价格是25美元，年平均红利率为4％，无风险利率为10％，若该股票6个月的远期合约的交割价格为27美元，求该远期合约的多头价值及远期价格。 持有成本 持有成本＝保存成本＋利息成本－标的资产在合约期限内提供的收益 具体例子： 不支付红利的股票，没有保存成本与收益，所以持有成本就是利息成本r 股票指数的持有成本是 r－q 外币的持有成本是r－rf 第二节 远期合约定价 远期与期货价格的一般结论(一) 远期与期货定价中的持有成本（c）概念： 第二节 远期合约定价 远期与期货价格的一般结论(二) 存在交易成本： 假定每一笔交易的费率为Y，那么不存在套利机会的远期价格就不再是确定的值，而是一个区间： 借贷存在利差 如果用rb表示借入利率，用rl表示借出利率，对非银行的机构与个人，一般是rb rl 。这时远期和期货的价格区间为： 第二节 远期合约定价 非完全市场上的定价公式(一) 存在卖空限制 因为卖空会给经纪人带来很大风险，所以几乎所有的经纪人都扣留卖空客户的部分所得作为保证金。假设这一比例为X，那么均衡的远期与期货价格区间应该是： 第二节 远期合约定价 非完全市场上的定价公式（二） 如果上述三种情况同时存在，远期与期货价格区间应该是： 完全市场可以看成是 的特殊情况。 第二节 远期合约定价 非完全市场上的定价公式（三） 投资性资产：投资者主要出于投资目的而持有的资产，如股票、债券等金融资产与黄金白银等资产。 消费性资产：投资者主要出于消费目的而持有的资产，如石油，铜，农产品等。 第二节 远期合约定价 消费性资产的远期定价 1、远期利率协议某交易日是2007年4月16日星期一，双方同意成交一份1×4金额100万美元，利率为6.25%的远期利率协议，确定日市场利率为7%。请指出①1×4的含义；②起算日；③确定日；④结算日；⑤到期日；⑥结算金。 第三章作业 2、某股票预计在1个月与3个月后每股派发1元股息，该股票目前市价为10元，所有期限的无风险连续复利年利率为5%。某股票投资者刚刚取得该股票6个月的远期空头合约，请问： （1）该远期价格是多少？ （2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始投资价值为多少？ （3）3个月后,该股票价格涨到14元,无风险利率仍为5%,此时远期价格和该合约空头价值等于多少? 第三章作业 当前市场状况： 即期 1月 4月 1×4掉期点数 ￡/＄汇率：1.8000 53 215 162 又设一个月之后，市场状况变为： 即期 3月（升水点数） ￡/＄汇率：1.7000 166 英镑利率： 6％ 美元利率： 10％ 第一节 远期合约概述 SAFE的术语及交易流程（一） —1×4SAFE为例(100万英镑) 合同金额（A）―原货币名义本金数额； 直接标价汇率（FSC）―成交时商定的结算日汇率； 合同远期汇差（WC）―成交时商定的合同期内掉期点数； 即期结算汇率（FSR）―确定日确定的结算日参考汇率； 第一节 远期合约概述 SAFE的术语及交易流程（二） —1×4SAFE为例 远期结算汇差（WR）―确定日确定的合同期内实际通行的掉期点数 到期日直接标价汇率(FMC ) ―表示成交时商定的到期日直接标价的远期汇率 到期日结算汇率(FMR ) ―表示确定日决定的到期日直接标价汇率 第一节 远期合约概述 SAFE的术语及交易流程（三） —1×4SAFE为例 汇率协议（Exchange Rate Agreement, ERA） 远期兑换协议(Forward Exchange Agreement ,FXA) 第一节 远期合约概述 SAFE的结算（空头结算给多头的现金） i表示结算日次货