房地产投资信托基金(REITs)本土化探究.pdf

摘 要 房地产业是资金高度密集的行业，离开充足的资金支持便没有房地产业的发 展。投资规模巨大、投资周期长是房地产业的重要特征。当前，由于房地产价格 不断上涨，以及房地产企业对银行间接融资过度依赖，人民银行采取了一系列贷 款紧缩政策，以消除泡沫、规避风险。在从紧的贷款政策下，房地产企业困难重 重，资金链越来越紧。而同时，随着我国国民收入水平的逐渐提高，社会上形成 了巨额的闲散资金。由于缺乏投资渠道，居民的巨额储蓄一直无法用于多元投资。 EstateInvestment 所以象房地产投资信托基金(Real Trusts，简称REITs)这样的房 地产投融资工具在国内的发展，成为了一种必然。PElTs有助于分散房地产行业的 系统风险，有助于减少商业银行的不良贷款，对于广大中小投资者，也提供了流 动性很好的小额投资机会。 从20世纪60年代初期推出的第一只美国上市交易的房地产投资信托以来， REITs在海外已经有了四十多年的发展历史。结合海外REITs发展经验和国内实际 情况，研究如何实现REITs的本土化，具有重要理论意义和实践价值。 本文采用了比较研究和实践分析的方法，广泛借鉴国内外已有研究成果，通 过对土地经济学、不动产投资与金融、法律、房地产投资信托相关学科的相互渗 透结合，综合研究REITs在本土化过程中的问题。文章首先从PEITs的相关理论 分析入手，阐述了信托和投资基金的原理与类型。之后，对发达国家和地区的REITs 运作经验进行借鉴总结，其中包括美国、澳大利亚、香港等地PEITs的发展情况 和特点。接下来文章对REITs在国内的试行情况进行研究，对于国内REITs的发 展现状作出了特征分析。在此基础上，文章根据所总结的海外经验，结合国内现 状，提出国内REITs发展的构思，提出国内PElTs在不同阶段的基本类型设想、 发展模式构想。本文认为，PElTs在国内的运行环境还需要大力改善，还有很多制 约发展的障碍和瓶颈需要突破。这些障碍和瓶颈可以从政策制度、法律法规、不 动产产权等几个角度来区分和阐述。最后，针对现行条件下PEITs发展的制约因 素，文章从完善REITs运作环境、构建法律法规框架、健全PEITs的监管、信息 体系等几个层面提出了建议与措施。 【关键词】REITs经验借鉴发展模式突破瓶颈 Ab stract Realestate is thatcould industryhighly notbe without capital—intensive developed financial scaleand adequate ofinvestment support．Largelongperiod isthe important feature ofit．At to realestate present，due andrealestate rising prices enterprises， excesslve onindirect to dependencefinancingbanks，the Bank aseries People’S adopted of inorder tightening toeliminatebubblesfor