第三章 电子货币与货币供需及监.ppt

第三章 电子货币及货币供需及监管 第一节 电子货币及货币供需 第二节 电子货币与货币政策 第三节 电子货币的监管 第一节 电子货币及货币供需 一、电子货币条件下货币层次的划分 二、电子货币对货币供给的影响 三、电子货币对货币需求的影响 一、电子货币条件下货币层次的划分 货币层次的划分：M0、M1、M2 一般依据各种货币资产转化为通货或现实购买力的能力来划分不同的货币层次，我国目前货币层次的划分： M0=流通中现金 M1=M0+银行活期存款 M2=M1+定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金 电子货币条件下的货币层次：M0、M1、M2间的界限变得模糊 网络银行客户 利用电子指令，可在瞬间实现现金及储蓄、定期与活期存款等之间的相互转换。 M0、M1、M2之间转换费用 客户往返银行的交通费用、时间损耗等； 客户花费的劳动； 机会成本，即获得流动性时间长短所损失的投资机会； 利息贴现损失。 传统银行需要支付所有费用； 网络银行只需花费利息贴现损失。 二、电子货币对货币供给的影响 1、电子货币的供给 （1）电子货币发行后只传递一次即被赎回 全社会的电子货币总量等于发行者已发行的电子货币之和，社会对电子货币的需求表现为对支付工具的需求。 （2）电子货币发行后可能传递的次数大于1 社会对电子货币的需求表现为两部分：对支付工具的需求；对信用的需求。 二、电子货币对货币供给的影响 2、网络经济中的货币总供给 电子货币情况下，赎回货币的供给总量分为三部分： 中央银行纸币供给量； 电子货币供给量； 重复计算的修正部分。 三、电子货币对货币需求的影响 货币总需求演变为两部分： （1）对中央银行发行的纸币需求； （2）对电子货币的需求。 第二节 电子货币及货币政策 一、电子货币条件下货币政策中介目标的选择 二、电子货币对货币政策工具的影响 三、货币政策的独立性问题 四、未来的货币政策 一、电子货币条件下货币政策中介目标的选择 传统货币政策的中介目标 一是以M1、M2为代表的总量性目标 货币主义者的观点 二是以利率为代表的价格信号性目标 凯恩斯主义者的观点 电子货币的发展使第一类中介目标作用下降 （1）在可测性方面，货币数量的计量及测算，正受到电子货币的分散发行、各种层次货币之间迅捷转换、金融资产之间的替代性加大、货币流通速度加快等方面的影响。 （2）在可控性方面，来自货币供给方面的变化，加上货币流通速度的不稳定和货币乘数的影响，使货币量的可控性面临着挑战。 1、存款准备金的作用力度、影响范围都将大大下降 （1）网络银行中涉及存款准备金问题的资产负债业务的比重不断下降，在纯网络银行中这一比重已接近50％； （2）各国出于鼓励创新、争取金融技术方面的先发优势的考虑，不断改革准备金制度，降低存款准备金率和其他形式的货币税已是大势所趋； （3）网络银行为规避一国或地区较苛刻的准备金要求而可能转移场所，形成了准备金率的国际竞争。 二、电子货币对货币政策工具的影响 2、公开市场操作的作用，将会变得更加复杂 网络经济加快了金融市场一体化的进程和信息的传播速度，有利于中央银行货币总量和资产价格的调节； 但是，电子货币发行的分散，又会使中央银行资产负债大量缩减，减弱公开市场操作的时效性和灵活性， 在大量“电子热钱”涌入或外汇市场急剧变动的情况下，中央银行可能无法进行“对冲”操作，使本国汇率和利率受到较大的影响。 3、贴现率作用幅度收窄，但更加敏感 在利率自由化的国家里，最终形成电子货币发行净收益为零的均衡。市场的长期均衡利率将会不断下降，维持在一个较低的水平上。 由于电子货币仍需依赖传统货币来保证其货币价值性，当发行者面临赎回压力而需要向中央银行借款时，贴现率仍能调整其借款成本。 易纲：利率现在很“舒服” 中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长日前在香港表示，实际利率水平要放到中长期的时间段来看，目前中国一年期存款利率3%，贷款利率6%以上，相对其他国家的低利率或者零利率，“我个人认为中国目前的利率‘很舒服’，太高了会吸引热钱。” 易纲在“中国经济发展论坛”上表示，去年内地的CPI增速为3.3%，今年前两个月已达4.9%，通胀压力主要源于租金、房价及食品价格。由于同比基数较高，上半年CPI可能达到5%，而基数效应会持续到6、7月，随后才会减弱。他相信，如果宏观政策适当，下半年通胀率会下降，全年通胀率会维持在4%左右。 央行今年最主要的工作就是对抗通胀，维持物价稳定。因此，易纲指出，所有可能的政策工具，包括利率、汇率、存款准备金率以及公开市场操作等手段都在考虑之列。他同时称，今年新增货币供应量定在16%的目标并非是紧缩银根，而是一个适当的水平。 《国际金融报》 (2011-03-25 第02版) 问题：为什么央行偏好存款准备金率，原因是什么，造成什么影响？