穿越20132017,从商业银行资产负债表看金融杠杆变化.PDFVIP

[Table_MainInfo] 穿越2013-2017，从商业银行资产负债表 看金融杠杆变化 ——方正固收流动性专题一 （2017.6.18） 债券专题 债券研究 方正证券研究所证券研究报告 2017.6.18 固收首席分析师 汤雅文 1 投资要点 执业证书编号 S1220517040006 TEL: 021 导读：2015 年我们曾经从商业银行资产负债表入手进行分析， 号： 推出流动性系列报告。跨过 2013 年“钱荒”，2015 年之后以 E-mail tangyawen@ 同业存单为代表的银行主动负债扩张，投向同业理财，最终加 杠杆投向委外的链条开始产生，商业银行资产负债表不断扩 张。2016 年底的“债灾”伴随之后监管趋严再次引发商业银 [Table_Author] 行缩表，对债券市场产生巨大影响。本文再次从银行资产负债 [Tab le_Author] 相关研究 表入手，梳理最近几年银行资产负债端的变化，丰富流动性研 [TABLE_REPORTINFO] 究体系。 摘要： 科目释义及简要分析：资产端大致分为三大类：发放贷款、 证券投资和同业资产。证券投资包括交易性金融资产、可供出 售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资，同业资产包 括存放同业和其他金融机构款项（存放同业）、拆出资金、买 入返售金融资产（买入返售）。重点科目还包括现金及存放中 央银行款项等。 负债端同样大致对应三大类：吸收存款、同业负债和应付债 券。同业负债包括同业和其他金融机构存放款项（同业存放）、 拆入资金和卖出回购金融资产（卖出回购）。重点科目还包括 向中央银行借款、交易性金融负债等。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2013 和2017 年商业银行资产负债表变动对比：2013 年同业 链条扩张主要体现在资产端的买入返售项下，以兴业银行为首 的股份行尤其激进，当时城商行、农商行的业务扩展激进程度 还远远不及股份行。127 号文之后买入返售占比开始下降，同 业资产占比也迅速萎缩。应收款项类投资承接了一部分非标投 资份额。