基金封转开机变化影响深刻.PDFVIP

1 专题研究 基金封转开机制变化影响深刻 2009 年 10 月 16 日 要点： 封闭式基金转开放式之后，其运作方式为投资者利益提供了一种以净值为买卖价格的保障机 制，有效避免了封闭式基金大幅折价的情形。运作机制不同导致封闭式基金和开放式基金具 有完全不同的价格属性：开放式基金的买卖价格以基金的单位净值为基础，这是投资者利益 的一种非常重要的保障；而封闭式基金则由市场需求决定，其买卖价格与基金单位净值经常 表现出不一致，在实际中我国封闭式基金在存续期内长期存在大幅折价的情况。 基金封转开后的自由申购和赎回机制也对基金运作形成了更好的激励与约束，加强了基金之 间的自由竞争和优胜劣汰。然而，激励环境和竞争机制的改变并不代表封转开后的基金就一 定能取得更好的投资业绩。无论是开放式基金还是封闭式基金，决定基金投资业绩的最重要 因素是基金管理团队的投资管理能力。 基金“封转开”后，运作方式的转变和规模的急剧变化会对基金投资管理能力提出新的要求。 基金经理如果能够迅速适应上述两种变化，对基金业绩的平稳过渡将产生积极的作用。从某 种程度上讲，如果基金经理具备管理开放式基金的经验，这将有利于转型后基金业绩、投资 风格的稳定性，对投资者也有较好的参考意义。 大部分封闭式基金转型为股票型基金，股票仓位有所提高，波动幅度有所上升，基金风险收 益特征相对封闭式基金更加明晰，投资风格相对鲜明。 分析师 雍开伏 电邮：kiffenwitze.yong@ 晨星（中国）研究中心 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下， 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 2 专题研究 基金“封转开”是指通过证券市场交易的封闭式基金转为可以直接按净值申购和赎回的开放式基 金。从 2006 年 8 月 9 日第一只基金兴业封转开以来，截止2009 年 9 月 30 共有 27 只基金封转 开，其中基金普华和基金普润合并封转开为鹏华优质治理股票。26 只转型后的基金中有 8 只可 上市交易，18 只不可上市交易，除了基金科汇转为积极配置型基金外，其它基金均转型为股票 型基金。近日，国泰旗下的小规模封闭式基金金盛将转型为国泰中小盘成长股票型基金，进一步