变相QE3引弦待发.PDF

济 经 观 宏       世界经济      2011 年 09月 21 日 变相“QE3”引弦待发  济 经 界 世 ——美国量化宽松政策的前世今生          告 报 究 研 券 证 相关研究 摘要： 美国 8 月就业零增长，政策刺激预期  2008年11月至2010年6月、2010年11月至2012年6月，美联 加强——国际金融市场风险监测 2011 年 9 月 5 日 储启动了两轮量化宽松政策(Quantitative Easing，QE)，通过扩 大资产负债表，分别向市场注入1.59万亿美元和5880亿美元， 变相QE3 乍隐若现，预期动荡的年代   ——国际金融市场风险监测2011 年 以促进经济复苏。 8 月31 日  从效果来看，量化宽松政策虽然短期内能够刺激经济增长，缓解 下调美国2011 年GDP 增速至1.3%， 风险偏好持续上升——国际金融市 流动性压力，但对促进就业、稳定物价的作用并不明显，难以从 场风险监测2011 年 8 月30 日 根本上解决经济增长疲软、就业居高不下的问题。 避险情绪持续减弱，QE3 预期有所消 退——国际金融市场风险监测体系  从风险来看，长期实行量化宽松政策，可能导致美国通胀失控， 2011 年 8 月25 日 而且对新兴市场有负的溢出效应，加剧输入性通胀和货币竞争性 美国经济 U 型复苏，QE3 若现还隐 贬值的风险，甚至导致全球金融失衡，因此宽松货币政策迟早要 ——伯南克关于下半年货币政策的 证词解读 退出。 2011 年 7 月14 日  美联储货币政策的两个主要目标是促进最大化就业及物价稳定， 证券分析师  李慧勇 A0230203100029  但由于陷入“流动性陷阱”，可用的货币工具有限，只能通过期