第六章外汇市场导论4.doc

外汇期权交易 一．导论 期权的概念：期权(option)是一种权利，而非义务。 什么权利？哪方有权利？哪方有义务？ 期权 合法赖帐 远期 期权 净现金流动 期货 买入期权和卖出期权：(看涨期权和看跌期权) 注意说法：买入一个买入期权/卖出期权。 欧式期权和美式期权： 期权费。越自由越昂贵。 期权的执行价格 (strike price/ exercise price) 期权价格 （期权费，保险费，premium） 期权的执行价格是一种汇率。 期权价格（期权费）：也称保险费，期权价格，是期权买方付给卖方的无追索权的费用。 风险和收益的对称性。 二．现汇期权： 美式现汇买入期权：买者有在到期日之前任何时间买入外汇的权利而非义务。 美式现汇卖出期权：买者有在到期日之前任何时间卖出外汇的权利而非义务。 例：买者支付86，000美圆“买入”一个卖出期权合约，买方有权利以 1瑞士法郎=0。50美圆的价格卖出250万瑞士法郎。 哪个价格是期权价格？哪个价格是期权的执行价格？ 若买方决定实施卖出250万瑞士法郎的权利，则卖方必须以商定的执行价格从卖出期权的买方手里买进250万瑞士法郎。 三．外币期货期权（以期权的方式来买卖期货） 期货的买入期权：买者付给卖者期权费，获得买入外汇期货的权利而非义务。 期货的卖出期权：买方付给卖者期权费，获得卖出外汇期货的权利而非义务。 外汇期货期权都是美式的。 例： 你拥有9月期德国马克的美式期货买入期权，可以在到期日前的任何一天执行。期权的执行价格是 DM1=0.6200美圆，现在的期货价格是0.6323。行使该期货期权合约会使你有马克期货合约的多头，其价格是0.6200，而当前的价格是0.6323，所以该多头的价值是： 0．6323-0．62=0.0123 外币期货期权的本质是期货还是期权？ 如果你拥有的是期货的卖出期权，结果会怎样？ 四．期货式期权： 期货的本质是关于交易目标的价格的一场彻底的赌博。 期货式期权的本质是关于期权价格的一场彻底的赌博。 1．期货式买入期权： （1）买方每天向卖方支付与买入期权价格降低额相等的现金。 （2）卖方每天向买方支付与买入期权价格上升额相等的现金。 2．期货式卖出期权：价格上升，买方盈利；价格下降，卖方盈利。 为什么赔赚方向会一样？赌的是什么？ 期货式期权与期货： 期货式期权类似于期货。 买入（或卖出）期权价格上升，买方盈利，卖方亏； 买入（或卖出）期权价格下降，买方亏，卖方盈利。 每日现金净流动；保证金。 期权价格并不付给任何人，而只是买卖双方打赌的变量。 举例： 假设某公司以1英镑=1.35美圆的执行价格“买入”一个总额为25000英镑的期货式卖出期权。假设期权价格是1英镑=0.0265美圆，则总期权费是： 0.0265*25，000=662.5 期权价格后来上升到0.0375，则总期权费是： 0.0375*25，000=937.5 由于卖出期权价格上升，卖出期权的买方有了净现金流入： 937．5-662．5=275 买卖双方的盈亏与执行价格有关系吗？ 买卖双方的盈亏与买入还是卖出期权有关系吗？ 期货式期权本质上是期货还是期权？ 3．期货式期权与现货期权和期货期权的区别： 保证金与期权费； 每日净现金流动。 关键是分清楚期货还是期权。 小结： 每个期权合约有两个当事人：有选择权利的买方和出售这种权利的卖方。 从买者角度来说，买入期权是买入的选择权，卖出期权是卖出的选择权，而不是义务； 从卖者角度而言，买入期权是承诺卖出的义务，卖出期权是承诺买入的义务。 现汇和期货期权中，买方向卖方支付保险费（期权费），若买方选择实施权利，则会发生货币交易； 期货式期权中，买卖双方都交纳保证金，每日通过现金结算，本质上是关于期权价格变动方向的赌博。 五．外汇期权的收益和损失 1.看涨期权的收益和损失 例：某美国公司从德国进口货物，2个月后支付德国马克。该公司若预期马克升值，则买入马克看涨期权（买入一个买权） 执行价格是：DM1=0.63美圆 期权保险费（期权价格）是：DM1=0.02美圆 即期价格和执行价格之间的关系： 即期价格》执行价格，实施该期权合约 即期价格《执行价格，放弃该期权合约 DM即期价格 期权实施情况 买方损益 卖方损益 0．61 NO -0.02 0.02 0．62 NO -0.02 0.02 0．63 NO/YES -0.02 0.02 0．64 YES -0.01 0.01 65 YES 0 0 66 YES 0.01 -0.01 0．67 YES 0.02 -0.02 0.65是临界点，在此点上，收益0.02，交保