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海银财富论坛嘉宾观点:“知机明势 以道御术”习得国际化投资视野 8月26 日，由海银财富管理有限公司 （以下简称 “海银财富”）主办的 “知机 明势 以道御术”海银财富第四届财富管理高峰论坛在上海国际会议中心圆满落 下帷幕。金融界知名专家与千余名海银财富高净值客户齐聚峰会现场，共同探讨 全球经济发展趋势和资产配置未来方向。以下为论坛嘉宾观点整理： 海银财富管理有限公司 董事长 王伟：国际化色彩浓厚，投资视野在扩大 本次峰会的国际化色彩非常浓厚，全球正在变小，而投资者的视野却在扩大，投 资人的知识和专业度正在提升，以今年特别重要的“十九大”为划时代的时间点， 让我们对改革开放充满了憧憬。未来，我们要拥抱逆周期的长期投资思维，收获 下一个硕果累累的十年，我们希望继续陪伴客户服务客户，为客户财富的保值增 值而努力奋斗。 美国海银资本 首席策略官 陈凯丰：美元汇率受欧元区冲击下跌，下半年美国 国债被看好，美股基金需谨慎 美联储会持续加息5-6次，直至2019年，这是实现美国货币政策正常化的条件。 美元汇率和利率是相对间接的关系。美联储决定美元利率，美国财政部对汇率负 责，它会定期或者不定期干预汇率波动。上半年美元汇率贬值的最大原因不是美 元本身贬值，而是今年欧元升值导致美元指数下跌。 美国的人口增长模式更像一个发展中国家，同时在经济发展各方面相对维持高息 政策，这导致美元比其他主要发达国家货币利率高很多，因此美国国债受全球机 构投资人的推崇。下半年美国股市有可能回调；从大类资产来说，美股回调很可 能驱动美国国债大幅上升。 美股基金的选择除了看整体大方向之外，还要看具体个股。去年和今年的上涨主 要来源于四大科技股。相对于它们的利润上涨幅度，这些科技股的估值仍处于正 常范围。美国海银资本会选择美国优秀对冲基金进行投资，这类对冲基金对股市 风险度比较小。我们谨慎操作，尽量避免投资高风险的基金，并且通过分散风险， 为投资人创造价值。 花旗集团 中国区首席经济学家 刘利刚：国企混改释放重要信号，银行业需有 效政策抑制房地产泡沫 首先大家需要关注未来五年中国政府将采取什么政策来对冲高债务。上至大型央 企，下到地方政府的国企混改是一个很重要的信号。因为国企改革对国有企业的 杠杆率起到有效抑制的作用，同时对地方政府的债务也产生有效抑制，因此十九 大后的国企改革是否有所加速至关重要。 其次，衡量一线城市房地产行业的重要指标是价格和收入之比，而我国的一线城 市的数据远远高于纽约、伦敦这些城市，因此我国未来房地产行业的可持续性广 受关注。短期内需要有效的政策抑制一二线城市的房地产泡沫，中长期需要银行 业采用相关金融政策缓解由于大量的按揭贷款导致的资本金问题。我们不妨借鉴 发达国家的方式，美国将按揭贷款证券化，银行把账面上的按揭贷款打包售出， 让一些长期的投资人来持有，银行资本金又重新回来，从而可以做更多的按揭。 欧洲，如德国，允许银行发行二三十年的长期担保债券，由长期的投资人持有。 如果这些政策可以顺利出台，中国房地产市场还是有长期发展势头。原因在于中 国的城镇化还在进行，中国城镇化率到去年年底大约达到59%，到2025年政府 的目标是达成65%。 戴德梁行房地产咨询 （上海）有限公司投资部董事总经理 叶建成：未来房价 总体趋稳，商业地产值得投资 中国政府的政策对一线城市的住宅市场影响较大。对开发商限价、对个人投资者 限购，这对房地产住宅交易量很有影响。目前房地产的交易量下跌，但是房价却 没有跌，主要是市场的需求还是很大。过去两年限购限贷导致很多民间资本以地 产私募基金的方式进入到了地产投资。上海去年的大宗交易买卖创下1200亿新 高。未来房价整体处于平稳，但不排除政策因素使房价短时间内上升。 商业地产投资与住宅投资是不一样的。商业地产的升值空间不逊色于住宅，但是 它需要专业机构去操作。除此之外，商业地产由于租金收益还将产生现金流。未 来商业地产的发展可以通过加杠杆、信托、地产私募基金、资产运营等方式提升 价值。 五牛股权投资基金管理有限公司 副总裁 全宇：五牛基金在未来不动产策略的 变化 未来4-6个月，五牛股权投资基金管理有限公司 （以下简称 “五牛基金”）会持 续专注于高速发展的城市群、积极覆盖快速发展的准一线城市；第二在传统类固 收基础上增加权益类产品选择；第三由单一住宅类转向多元化产品选择；第四由 被动合作转向主动管理和增值；第五由单一固定期限转向短中长结合；最后拓展 细分市场、由个人投资者向机构投资者转变。一直以来，五牛基金在商业地产的 并购中特别关注价格折扣，流动性是最基本的原则；关注产品本身的提升空间， 注重