海银财富财经日报：央行发布货币政策执行报告,美国拟对中国展开贸易调查.pdfVIP

海银研究部 2017年 8 月 14 日星期一 海银财富财经日报：央行发布货币政策执行报告，美国拟对中国展开贸易调查 海外市场 （冯程程 ） 事件 ：美国新闻网站 Politico报道 ，美国总统特朗普针对中国贸易行动的讲话 ，将于周一发表 ，届时他将 要求对中国 “侵犯”美国知识产权和强迫科技转移等贸易行为展开调查。 评论 ：纽约时报也曾报道称 ，特朗普原计划签署一项备忘录 ，要求莱特希泽援引美国 《1974 年贸易法案》 第 301条进行调查。有分析指出 ，调查几个月便可完成 ，随后美国可能会对从中国进口的铝材和钢材等征 收极高关税 ，或采取其他措施。 “301条款”赋予了美国总统单方面实施关税或其他贸易限制的权力 ，以 保护本国产业免受其他国家 “不公平贸易做法”的损害。贸易调查的背景或是 “中国制造 2025”政策。中 国希望成为微型芯片、无人驾驶、人工智能、机器人和其他未来关键技术领域的全球领导者 ，令美国政府 ————————————————————————————————————————————— 谨请参与尾页免责声明 海银研究部 2017年 8 月 14 日星期一 颇为担忧。特朗普讲话中会透露多少细节仍不清楚 ，这一讲话原定于 8 月4 日发表 ，但后来被无故推迟。 如果特朗普真动用 “301条款”将造成巨大连锁反应 ，同时也会招致国际社会不满 ，因为 “301条款”一 直被外界视为 “单边”和 “不公平”的做法。 宏观经济 （陈达 ） 事件 ：央行发布 《2017 年二季度货币政策执行报告》。 评论 ：【1】货币政策预期 ：继续实施稳健中性的货币政策。强化价格型调节和传导。保持总量稳定 ，调节 好货币闸门。合理安排工具搭配和操作节奏 ， “削峰填谷”维护流动性基本稳定。拟于 2018 年一季度评 估时起 ，将资产规模 5000 亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入 MPA 同业负债占比指标进行考 核。 【2】信贷投放方向 ：扎实做好钢铁、煤炭和煤电等去产能的金融服务。继续做好基础设施建设及铁路、船 舶等重点行业和领域转型调整的金融服务 ，加大对京津冀协同发展等国家重大战略以及养老等新消费领域 的金融支持力度。在控制总杠杆率的前提下 ，把国有企业降杠杆作为重中之重。限制信贷流向投资投机性 购房。有效规范地方政府举债融资。 【3】经济增长言论 ：要站在经济长周期和结构优化升级的角度 ，把握经济发展阶段性特征。企业效益改善 仍多集中在煤炭、钢铁、有色等上中游行业。加快形成促进房地产市场稳定发展的长效机制 ，抑制资产泡 沫 ，降低宏观税负。过去几年极度宽松货币政策环境下逐渐积累的全球资产泡沫有内在调整的可能 ，同时 地缘政治风险及不确定性也可能加大。 【4】中间价形成机制 ：增强人民币汇率双向浮动弹性。在计算逆周期因子时 ，可先从上一日收盘价较中间 价的波幅中剔除篮子货币变动的影响 ，由此得到主要反映市场供求的汇率变化 ，再通过逆周期系数调整得 到 “逆周期因子”。在中间价报价模型中引入 “逆周期因子” ，可通过校正外汇市场的顺周期性 ，在一定 程度上将市场供求还原至与经济基本面相符的合理水平。引入 “逆周期因子”的中间价报价模型适当加大 了参考篮子的权重。 ————————————————————————————————————————————— 谨请参与尾页免责声明 海银研究部 2017年 8 月 14 日星期一 【5】总结 ：货币政策将继续维持稳健中性 ，没有释放宽松的信号。调节方式上 ，明确 “削峰填谷”的流动 性投放节奏 ，货币总量将继续保持稳定。同业存单纳入同业负债考核将于 2018年一季度开始逐步纳入。信 贷投放上 ，继续强调控制总杠杆率 ，并加强对去产能及基建方面的支持 ，房地产和地方政府融资将继续。 经济增长保持稳定 ，但资产价格泡沫和地缘政治风险上升。中间价形成机制更多参考篮子货币 ，未来汇率 双向浮动范围可能将有所扩大。 固收债券 （何雨晨 ） 事件 ：【债市净融资额再重回高位】债券市场净融资额 （发行量减去到期偿还量 ）7 月份达到 1.8万亿元 ， 为 2016年 7 月以来的最高值。主要原因是 6月以来 ，货币环境有所宽松 ，资金成本出现下行趋势 ；另一 方面 ，大行和股份制银行对资产负债表的调整基本到位 ，债券市场再度出现加杠杆的迹象。 评论 ：【债市供给的压力不可忽视】今年上半年信用债发行取消规模巨大 ，除了货币环境偏紧、利率过高