企业部门参与影子银行业务机制及社会福利损失模型分析-中国金融论坛.pdfVIP

２０１４年第５期 Ｎｏ５，２０１４ （总第４０７期） ＧｅｎｅｒａｌＮｏ４０７ 企业部门参与影子银行业务机制及 社会福利损失模型分析 刘　臖　盛宏清　马　岩 （中国光大银行，北京　１０００３３） 摘　要：近年来，一些在国内融资市场具有优势地位的企业利用其超出正常需求的部分 超募资金开展类金融业务，成为影子银行业务的重要参与主体。本文从理论模型和数据分析 两个角度，论证了企业运用其超募资金参与影子银行业务的机制，以及造成社会福利净损失 的机理。研究表明，垄断和融资地位不平等造成一些企业过度借贷，资本的逐利性使得企业 倾向于将超募资金投入到高收益的影子银行业务中。这类影子银行业务造成了中小企业融 资成本上升，部分资金没有完全、直接进入实体经济，导致了社会福利净损失。 关键词：影子银行；超募资金；类金融业务；融资难度系数；福利损失 ＪＥＬ分类号：Ｇ２１，Ｏ１７，Ｄ６１　文献标识码：Ａ　文章编号：１００２－７２４６（２０１４）０５－００９６－１４ 一、引言及文献综述 近年来，随着国内金融实体与金融活动的多元化与繁荣，游离于商业银行体系之外的 信用中介活动日趋活跃，“影子银行”成为各界关注的焦点。我们注意到，在近年来“野 蛮”生长的影子银行体系中，除了商业银行、证券公司、信托公司等金融中介之外，具有融 资优势的企业部门也扮演着十分重要的角色。所谓融资优势企业，是指利用其自身在国 家、市场及行业中的特殊地位，能够通过银行信贷、债券发行、股权融资等传统渠道筹集较 低成本资金的企业，典型代表是国有企业。该类企业为了享受金融市场的投资便利与高 额回报，有动力将其募集超过自身主营业务需求的那部分超募资金，通过银行理财、券商 资管、信托融资、委托贷款、表外商业汇票和地下融资等形式投入“类金融业务”，获取投 资收益，成为影子银行的重要参与主体。 “影子银行”（ＳｈａｄｏｗＢａｎｋｉｎｇ）的概念最早由美国太平洋投资管理公司执行董事Ｍｃ 收稿日期：２０１３－０８－１６ 作者简介：刘　臖，香港理工大学工商管理博士，中国光大银行，Ｅｍａｉｌ：ｌｉｕｊｕｎ＠ｃｅｂｂａｎｋｃｏｍ 盛宏清，中国社会科学院经济学博士，中国光大银行，Ｅｍａｉｌ：ｓｈｅｎｇｈｏｎｇｑｉｎｇ＠ｃｅｂｂａｎｋｃｏｍ 马　岩，南开大学计算数学博士，中国光大银行，Ｅｍａｉｌ：ｚｈｍａｙａｎ＠ｃｅｂｂａｎｋｃｏｍ ９６ ２０１４年第５期 企业部门参与影子银行业务机制及社会福利损失模型分析 　　　９７ Ｃｕｌｌｅｙ（２００７）提出，指那些在商业银行体系之外行使类似银行职能的各类金融机构及其 从事的各类金融活动。随后，该公司首席投资官Ｇｒｏｓｓ（２００７）指出，影子银行体系是建立 在金融衍生品之上而逃离在监管之外的“秘密银行体系”。２００８年金融危机后，影子银行 愈发引起各界关注。纽约联储行长Ｇｅｉｔｈｎｅｒ（２００８）将那些通过非商业银行的融资安排、 利用短期市场融资购买大量高风险和低流动性长期资产的机构称为平行银行系统（Ｐａｒａｌ ｌｅｌＢａｎｋｉｎｇＳｙｓｔｅｍ）。而国际货币基金组织（２００８）将类似的金融机构和活动称为准银行 （Ｎｅａｒ－Ｂａｎｋ）。２００９年后，影子银行的概念逐步得到学界和监管当局的一致认可。金融 危机调查委员会ＦＣＩＣ（２０１０）从缺乏监管角度，定义影子银行是游离于传统商业银行体系 之外的从事与银行相似金融活动、却不受监管或几乎不受监管的金融实体。纽约联储的 Ｐｏｚｓａｒｅｔａｌ（２０１０）则从信用担保角度，定义影子银行是从事期限、信用和流动性转换，但 不能获得中央银行提供流动性担保或公共部门提供信贷担保的金融中介。金融稳定委员 会（ＦＳＢ，２０１１）从广义角度，定义影子银行为游离于传统银行体系之外的信用中介实体与 信用中介活动，是银行监管体系之外可能