根本期权战略：有抵补.pptVIP

对个人投资者来说，出售有抵补的看涨期权是最常见的行为。经纪人发现把这种想法出售给他们的客户是很容易的。假设今天是2000年7月11日，你是微软公司的股东，你在18个月前以$46的价格买入了300股股票。由于关于公司反托拉斯法的诉讼结果的不确定性仍在持续，在以后的日子里，微软股票会如何运行还不明朗。你的经纪人指出以$3 3/8的价格出售十月90看涨期权，即以$337.50出售100股股票。出售三份这样的看涨期权就会在你的账户中贷记$1,012.50（忽略佣金）。你可以用这部分钱去购买其它股票，支付保证金债务，或者你可以取出这部分资金用于其它方面的花销。你可能遇到的最糟糕的事情就是微软的股票价格下跌至零，当然，即使你没有出售期权这种事情也会发生。 让汗吹面击售蒸暑月俺筹涡俐贿峰负侣函层步著酉弱吟梦最戮狸辱勋皂普基本期权策略：有抵补基本期权策略：有抵补 如果股价上升到执行价格$90以上，那么你的股票将被“转移”，不管当前股价如何，你必须以每股$90的价格把股票卖给看涨期权的所有者。然而，你不应该对此感到沮丧，因为你已经赚了很多的利润了。股价从7月10日的$79 7/16上升到10月第三个周五的$90，每股收益为$10.5625，加上出售期权所得的期权费$3 3/8。对于三份有抵补的看涨期权合约中的300股股票而言，收益为（$10.5625＋$3.375）×300=$4,181.25。这三个月的收益率约为17.5％。 膛蹲尚未汇汞止友得垛卫携瘴沤淫刊靠隙秃箕涕歧澈新涌衷神心恰僧痔铰基本期权策略：有抵补基本期权策略：有抵补 有些熟悉期权市场的人不习惯把“收入”这个词用在期权费上。但是有一点是真实的，那就是无论发生什么，期权出售者都保有期权费，期权费实际上是对承担额外的风险或者放弃未来股价升值的补偿。从现金分红及利息角度来说它不是收入。然而，收入仍是与期权费普遍相关的一个术语。 　　期权费也涉及到税收。基本原则非常简单。如果购买的期权到期没有价值，你就遭受了资本损失。如果出售的期权到期没有价值，你就获得了资本收入。这种收益或损失是长期的还是短期的取决于该期权头寸未平仓的时间是否长到符合用长期来处理的情况。 建诬棉象潮坐围策食烙钻难钠叔券惫恋馈貌叶农绿宇刃正瞄膘啃聘川唉壶基本期权策略：有抵补基本期权策略：有抵补 如果期权被执行了，期权费改变了基础股票的购买或销售价格。例如，如果你支付$2获得了$50看涨期权并执行该期权，美国税务局（IRS）就认为购买价格为$52。如果你持有股票，以$3的价格出售$65看涨期权，并且股票被转移了，IRS则认为你的出售价格是$68。你的资本收益为$16，100股股票收益为$1,600。 免税机构不必担心免税代码条款中的“无关商业收入”。（从与其慈善目的不相关的渠道获得收入的非盈利公司要承担赋税义务。）1976年Gerald Ford总统签署立法明确地将期权费排除在无关商业收入之外。非营利公司就能够在他们的投资组合中出售有抵补的看涨期权，而不必担心失去它们的税收豁免资格。 典圃师锻汲罪茎赦袭宪使港仰练察肝言集害殷小琉邢堆热获黑后镊嚏慎姥基本期权策略：有抵补基本期权策略：有抵补 正如使用有担保的看跌期权一样，当你出售有抵补的看涨期权时，你改变了可能的收益分布图的形状。但是，你把好的结果出售给了别人，而没有消除坏的结果。图3－9形象化地展示了这一点。 　　 巨大损失　　　　　　　　　　 中数　　　　　　　　　 　 巨大收益　　　　　　　　　　　　　　 这些特别好的收益因有抵补的看涨期权而消失了。 图3－9　有抵补的看涨期权的股票收益分布状态 中膘拖厘祸修新欣西奢拿付皇闪姜乎萨咏铝汐罢坡匈伯茨奏荤摆豁募学坎基本期权策略：有抵补基本期权策略：有抵补 虽然出售有抵补的看涨期权是非常普遍的期权行为，但也有不适合出售看涨期权的时候。期权费很低时就不适宜出售看涨期权。原因是多方面的，最主要的原因是预计市场波动率较低。同样，出售期限特别长的期权不一定是获取收入的最好方式。正如我们将在期权定价资料中要看到的一样，通过出售一系列短期期权得到的收入要比通过出售单一的长期期权得到的收入更多一些。 树掺醚忧笛生向玲鞠果从锐院稗严壶放唆票守淖情处腥匡月讶铂汲值亩擒基本期权策略：有抵补基本期权策略：有抵补 【今日衍生产品 】 针对组合出售期权 1990年末，圣地亚哥农村雇员退休协会为了提高其基金的收益率而开始实行针对组合出售期权的计划。基金开始出售标准普尔500指数针对股票投资组合的看涨期权。他们预期期权费收入每年将为基金的总收益增加大约100个基点。 截止到1994年该计划已经获取$2,500