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债券周刊 2017 年 7 月 24 日~2017 年 7 月 30 日 债券周刊 大连机床公告称，“15 机床MTN001”应于7 月30 日（逾节假日顺延至7 月31 日）支付利息，由于受流动资金周转困难影响，本期中票付息存在不确定性。大连 机床公告称，“16 大机床SCP003”因触发交叉违约保护性条款且未获得投资者豁免， 于2017 年2 月7 日应立即到期应付。截至2017 年2 月7 日，我公司未能筹措足额 兑付资金，“16 大机床SCP002”未能按期偿付，已构成实质性违约，较原到期日提 前到期。 联合信用评级关注到丰汇租赁委托贷款业务存在多笔逾期及展期项目，将丰汇 租赁主体长期信用等级及“15 丰汇01”列入信用评级观察名单。一创摩根作为丰汇 租赁的受托管理人，将密切关注相关事宜并切实履行受托管理人职责。 惠誉评级将富力地产BB 评级列入负面观察名单，并表示，收购万达商业酒店资 产后，富力地产整体债务水平料将上升，酒店资产将小幅拖累富力地产的利息、税 项、折旧、摊销前收益，或将富力地产利润率压制在20%-23%；考虑到收购计划，预 计富力地产杠杆率将保持在接近60%的水平。 （附件为截止到目前违约债券的信息整理） 下面是本周债市周报 利率债 7 月市场回顾：供给上升，利率震荡 一级市场：供给有所上升。7 月国债发行3145 亿元，到期 1105 亿元，净供给增 加2040 亿元；政策性金融债发行2829 亿元，到期2898 亿元，净供给减少69 亿 元；地方政府债发行8453 亿元，到期916 亿，净供给增加7537 亿。7 月利率债 净供给增加9508 亿，较上月增加2129 亿。 二级市场：利率横盘震荡。截至7 月末，1 年期国债收于3.38%，较6 月末下行 8BP ；10 年期国债收于3.60%，较6 月末上行4BP 。1 年期国开债收于3.67%， 较6 月末下行20BP ；10 年期国开债收于4.20% ，与6 月末持平。此外，超长期 债券周刊 2017 年 7 月 24 日~2017 年 7 月 30 日 利率债收益率有所上行，20 年国开债收益率上行11BP 至4.45% ，30 年国债收益 率上行11BP 至4.09% 。 8 月政策前瞻：金融工作会议定调，监管压力仍在 金融工作会议召开： 7 月召开的金融工作会议提出金融工作要围绕服务实体、防 控风险、深化改革，还指出金融工作的四大原则：回归本源、优化结构、强化监 管、市场导向，提出要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，设立 国务院金融稳定发展委员会，加强金融监管协调，扩大金融对外开放。 一行三会表态：从一行三会的表态来看，基本围绕着防风险、严监管、服务实体以 及深化改革为核心来展开讨论。其中银监会重点强调了要“有计划、分步骤，深入 整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象”，意味以同业套利和影子银 行的发展将全面受收缩，金融强监管时代来临，去杠杆仍将延续。 资金面压力暂缓。7 月由于受到逆回购集中到期和财政存款季节性上升的影响，资 金面曾短暂收紧。而展望8 月，资金到期量环比减少，财政存款的影响逐渐消退， 资金面压力暂缓。考虑到央行“削峰填谷”的投放策略，我们认为8 月资金面不会 边际收紧，但也难以放松，短期仍维持R007 3.3%左右的判断。 7 月债市前瞻：利率窄幅波动，震荡局势不改 下半年供给压力较大。根据计算，17 年下半年利率债的发行量预计将达到6.15 万 亿，包括 1.76 万亿的国债（不考虑特别国债续作）、1.25 万亿的政金债和3.14 万 亿的地方债。而 15 年和16 年下半年利率债发行量分别为5.3 万亿和5.5 万亿，因 此今年下半年利率债的供给压力较大。 关注特别国债续发。8 月29 号有6000 亿特别国债到期，由于到期资金量大，时 间短，市场对于其是否续作，续作方式较为关注。我们认为，特别国债到期大概率 续作，并且最可能的续作方式是将全部或大部分特别国债仍向央行定向发行，预计 对债市的影响较为有限。 海外利率全面上行。7 月以来，随着欧美经济持续复苏，央行纷纷鹰派表态，紧缩 预期重燃，海外利率全面上行。美债收益率再次上行到2.3% 以上，导致中美利差 缩窄至130bp。海外利率的全面上升或对国内利率下行造成制约，8 月债市仍需谨 慎 债市震荡格局。7 月以来经济增长依旧平稳，但随着地方债务规范、国企去杠杆、 僵尸企业处