环球经济同步扩张国企盈利增速加快.PDFVIP

[Table_MainInfo] 策略周报 2017 年 8 月 28 日星期一 [Table_Title] [Table_Author] 环球经济同步扩张 国企盈利增速加快 分析师 黄健星 港股宏观策略周报 852-3983 0873 allenwong@china- invs.hk 周报摘要： 何瑞颖  环球经济复苏，经济合作与发展组织 (OECD) 追踪45 个国家的经济表现，该 852-3983 0872 组织预期全部45 个国家今年都会录得经济增长，为 2007 年以来首次，而且 Ingridhe@china-invs.hk 其中33 个国家的增速较去年进一步加快。该组织追踪的所有国家经济同步增 长于过去50 年罕见，2007 年之前曾于70 年代初及80 年代末期出现。全球经 济罕见同步增长推动环球股市表现。  企业盈利亦理想，内地最新公布的国企收入及净利润数据显示，7 月增长进一 步加快，企业盈利持续改善，未有放慢迹象。今年首 7 个月，国企总收入为 28.9 万亿人民币，按年增长17%；净利润为1.7 万亿人民币，按年增长23%。 值得注意的是，单计7 月份数据，收入及净利润分别同比上升25%及37%，增 速同时较5 月及6 月为高，显示企业盈利仍理想。表现较佳的行业包括钢鐡 及有色金属，与去年同期相比扭亏为盈；煤炭、石油化工及交通行业则录得 较大幅度增长。利润下降的为电力行业，主因是煤炭价格上升导致成本增加。  中移动防守性强因为现金流强劲而且持有大量现金。截至6 月底，公司手持 逾4,000 亿人民币现金及存款，而带息借款只有50 亿人民币。另外，中期业 绩显示营运理想，虽然因消费者习惯改变，语音业务同比下挫27%，但数据业 务收入按年大增28%至2,505 亿人民币，完全抵消语音业务疲弱的影响。整体 通信服务收入按年增长7%，其中第二季度更同比增7.6%，优于行业平均水平。 加上成本控制理想，上半年 EBITDA(息税折旧及摊销前利润) 同比上升4.7% 至1,407 亿人民币，目前预期市盈率为13 倍，预期股息率7%。跟科技股相比， 预期铁塔公司于年底上市将成为其股价催化剂。  【板块配置建议】：国家工信部数据显示，今年1－7 月，内地电信业务收入 达0.75 万亿元，同比增长5.9%。其中，移动通信业务收入同比增长5.0%至 5445 亿元，占电信业务收入的72.4%，与去年同期持平；固定通信业务收入 同比增长8.2%至2072 亿元，占比上升0.6 个百分点至27.6%。随联通公布混 改方案，内地电讯板块再度吸引关注。 各国指数 收市价 变动% 年初至今% 市盈率(x) 市帐率(x) 股息率(%) 恒生指数 28,030.8 3.64 27.41 11.96 1.24 3.36 恒生国企指数 11,434.4 6.93 21.71 8.0