郑新立：抓住第四次结构转换带来的历史性投资机遇和政策红利.pdfVIP

郑新立 ：抓住第四次结构转换带来的历史性投资机遇 及政策红利 7 月 1 日 ，由海银财富管理有限公司 （以下简称 “海银财富”）主办的 “居善地 动善时-2017海银财富第二届甬尚汇资产配置高峰论坛”在宁波香格里拉大酒店 圆满落幕。中共中央政策研究室原副主任、中国国际经济交流中心副理事长郑新 立发表题为 《把握好供给侧结构性改革带来的投资机遇》的主旨演讲 ，以下为演 讲全文整理 ： 郑新立 ：中共中央政策研究室原副主任 ，被 《经济学家周报》评为 “经济学人” 10位著名经济学家之一 ，中国国际经济交流中心副理事长 ，“亚投行之父”。 全文观点 今天我们讨论一个非常重要的问题 ，就是财富配置和管理。怎样投资才符合经济 发展和结构调整方向、获得良好回报 ？我们首先要了解宏观经济走势 ，才能在具 体的微观投资上做出正确决策。 当前经济形势的总趋势是什么 ？从今年 1-5月情况来看 ，可以概括为“稳中有进” 这四个字。2016年我国GDP 同比增速 6.7% ，今年一季度这一数据是 6.9% ， 二季度增速预计将位于 6.8%左右。加之今年要召开十九大 ，总体来看今年的经 济运行会保持平稳态势 ，结构调整会不断优化。 1、当前投资结构存在三个 “冷热不均”的问题 一是国有投资热、民间投资冷。去年国有投资增长 20% ，民间投资只增长了 3.2% ，今年一季度民间投资有所回升 ，1-5月民间投资增长了 6% ，但这一数据 比 1-4 月又下降了 0.8%。民间投资是经济增长活力的标志 ，改革开放 30多年 来民间投资从零起步 ，平均每年以超过 20%的速度增长 ，最高时期民间投资占 全社会投资比例达 65%。近几年这一比例降至 62% ，民间投资增速上不去 ，意 味着经济增长缺乏活力。 二是虚拟投资热、实体经济投资冷。上半年 1-5月40%的银行贷款流向了住房 按揭和房地产开发 ，制造业投资特别是装备制造业投资增长只有 3%左右。制造 业投资、实体经济投资是经济增长后劲的代表 ，如果制造业投资上不去 ，那么经 济增长就缺乏后劲。 三是海外投资热、国内投资冷。去年上半年海外投资暴增 60%以上 ，下半年政 策调控以后 ，全年海外投资增长仍高达 44%。今年 1-5月海外投资增速有所回 落 ，但仍处于超高速水平。事实上 ，只有国内投资的增长才能对调结构、稳增长 带来直接的带动作用 ，才能给国内人民增加就业、提高福祉带来直接影响。所以 关键是要把国内的投资搞上去。 投资领域的三个 “冷热不均”反映在金融领域就是 M1和 M2增速拉开了距离。 去年 M1增速是 21.1% ，M2增速只有 10.4%。这个增速差异说明什么 ？连续 六年经济下行 ，企业看不到市场的亮点在什么地方 ，找不到市场需求 ，因此不敢 贸然投资 ，手里有钱不知道往哪投。M1增速很高 ，M2增速上不去 ，经济学上 称之为货币发行的流动性陷阱。过去我们只要一松动银根 ，投资马上就上去了 ， 经济增速也上去了 ，但现在这种方式的效果已大打折扣。 2、投资在什么领域才符合经济发展趋势和产业结构调整要求 ？ 这个问题我们要从经济增长动能来切入。动力转换是经济增长动力的源泉 ，改革 开放 39年来 ，我们经历了三次重大结构转换 ，每一次转换都释放了巨大的投资 需求和增长新动能。 第一次结构大转换发生在上世纪 80年代 ，通过发展农产品、家庭联产承包、推 动乡镇企业崛起 ，我们用十年时间结束了短缺经济。第一次结构大转换以农产品 和消费者供给迅猛增长为主要特征。浙江、苏南地区的民营企业以及珠三角的一 批利用外资的企业抓住了机遇 ，大力发展加工贸易 ，成就了一大批农民企业家。 第二次结构大转换发生在 90年代 ，我们搞国有企业改革、宏观管理体制改革 ， 同时提出了振兴四大支柱产业电子机械、石油化工、汽车制造和建筑业。当 时我国重化工业大量依赖进口 ，这四大产业占GDP比重不足 8% ，我们用十年 时间将这一比例提高至 25%以上。第二次结构大转换带动了经济腾飞 ，造就了 重化工行业的一大批国际化大型企业。 第三次结构大转换发生在新世纪之交 ，从上世纪末到本世纪 ，我们发行国债搞基 础设施建设 ，用十年时间建成了世界最长的高速公路网、最长的高铁网、最大的 通讯网络 ，这十年不仅拉动了当期增长 ，而且为今后的经济增长奠定了强大的物 质基础。这十年还创造了一个奇迹 ，过去我们讲经济规模大了 ，经济增速就会变 慢 ，但 2000年以后我们的经济规模比八九十年代大了很多倍 ，增速反而更快了 ， 创造了中国历史上长达十年的 GDP增速高达两位数的黄金增长期 ，中国经济总 量跃居世界第