2010年——4内部长期投资管理.ppt

第四章内部长期投资管理 学习目的与要求： 本章主要介绍投资的基本概念，投资决策的基本方法以及在固定资产投资决策中的应用。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于各种项目投资的可行性分析。 第一节 投资管理概述 一、投资的概念 广义的投资就是资金的运用，通常是指企业以未来收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出活动，包括直接投资和间接投资。 本章所讨论是投资是指公司具有长远意义的经济行为，即资本性投资，也称为资本预算或项目投资。 二、项目投资的特点 1、影响时间长。 2、投资数额大。 3、不经常发生。 4、变现能力差。 三、投资的分类 直接投资和间接投资 实体投资和金融投资 发展性投资和维持性投资 对内投资和对外投资 独立投资和互斥投资 ...... 可行性分析原则 结构平衡原则 动态监控原则 五、资本投资的程序 确定目标 提出各种投资方案 估计方案的相关现金流量，计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报酬率等。 评估价值指标与可接受标准比较 最终决策 对已接受方案进行优化和再评价 第二节 现金流量的测算 一、现金流量 现金流量是指投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用直至报废为止的整个期间内引起的现金支出和现金收入的数量。 现金：广义的现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目所需要投入企业所拥有的非货币资源的变现价值。 现金流量是投资项目的决策依据 1、投资决策要求以收付实现制为记账基础 2、投资项目的现金状况比盈亏状况更为重要 3、期间利润的计算具有较强的主观性。 （一）现金流出量 现金流出量是指项目引起的现金支出的增加额。包括： ①在固定资产上的投资。包括购置成本，改良支出，大修理维护费用。 ②垫支的营运资金。项目建成投产后为开展正常经营活动而追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。 ③为制造和销售产品所发生的各种付现成本（营业成本- 折旧） ④所得税 现金流量的项目内容 （二）现金流入量 现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额。 ①项目投产后每年可增加的营业收入扣除为生产这些产品所发生的付现营运成本后的现金净流量。 ②项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入（收入扣除清理费用后的净收入）。 ③项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的营运资金。 现金流量的项目内容 （三）现金净流量（NCF） 现金净流量是指项目的现金流入量扣减现金流出量后的差额。 三、现金流量的测算 （一）初始现金流量 建设投资测算 营运资金投资测算 某年营运资金投资额 =本年营运资金需用数-截至上年营运资金投资额 =本年营运资金需用数-上年营运资金需用数 本年营运资金需用数 =本年流动资产需用数-本年流动负债可用数 机会成本测算 其他投资费用测算 原有固定资产变价收入测算 现金流量的测算 （二）营业现金流量 项目正常生产经营期的现金净流量为： 营业现金流量 =营业收入- 付现成本 - 所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业净利润+折旧 =(收入-付现成本-折旧)×(1-所得税税率)+折旧 =税后收入 - 税后付现成本 + 折旧抵税 付现成本=生产经营费用 - 折旧 现金流量的测算 （三）终结现金流量 ①固定资产变价净收入 ②垫支营运资金的收回 现金流量测算需注意的问题 在确定投资项目的相关现金流量时，只有增量的现金流量才是与投资项目相关的现金流量。 1、区分相关成本与无关成本 2、不要忽视机会成本 3、要考虑投资方案对公司其他项目的影响 4、对净营运资金的影响 5、应由企业内不同部门的人员共同参与进行 1、相关成本与无关成本 ①相关成本：是指与特定决策有关的、在分析评价是必须考虑的成本。包括差额成本、机会成本、可避免成本、未来成本等。 ②无关成本：是指过去已经发生，或虽未发生但对未来决策没有影响的成本。如沉没成本、不可避免成本等。 现金流量测算实例 例4-1 大华公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方案供选择。甲方案需投资10 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年是3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税率为40