全能银行的黑暗面(德国).doc

全能银行的黑暗面：金融集团和次贷危机的根源 记住这场危机始于被监管实体……它就在我们的眼皮底下发生。 上帝知道，美国银行和美国的投资银行确实干了些蠢事……对于政策的制定者，我要说他们在哪里？是他们批准了这些银行……我们给了消费者极具摧毁力的武器，让他们借了太多…… 一、引言 全球经济当前正经历着自大萧条以来最严重的金融危机。持续的危机已经打击了全球的金融市场，引发了世界范围的经济衰退。全球股市价值在2008年到2009年初下跌了35兆美元，2009年全球经济产出被认为会出现自二战以来的第一次下降。 在美国，危机开始的地方，股票和住房市场已遭受自20世纪30年代以来最急剧的倒退，使得国民经济进入急速和长期的衰退。美国上市交易股票的市场总值从2007年10月到2009年2月下滑了10兆多美元。除此之外，据估计，美国住房的市场价值从2006年年中到2008年年末下降了6兆美元。2008年下半年美国的国内生产总值急剧下降，2008年年中到2009年前两个月间有440万人失业。在2009年初，美国似乎陷入了消费需求下降、失业率上升和银行系统危机加深这样的漩涡里。 到2009年3月，全球金融市场的持续崩溃反映了人们对政府和监管者处理金融危机的能力缺乏信心。金融市场的扰动反映出投资者对主要金融机构持续运营能力的深深担忧。据全世界的商业银行、投资银行及保险公司公布：自2007年年中金融危机爆发以来到2009年3月，其损失已超过1.1兆美元。作为回应，同时也是为阻止全球金融体系的崩溃，美国、英联邦和欧洲大陆的中央银行和政府以紧急情况流动资金支持、资本注入、资产收购项目、财政担保的形式提供了9兆美元的帮助。美国联邦当局提供了近一半的帮助。然而，全球金融市场从当前危机里复苏的能力在2009年3月仍遭到严重怀疑。 据全世界银行和保险公司公布，1.1兆美元的损失中17家大型的全球性银行占了多半。12家遭到严重损失，包括：（一）、6家机构或已倒闭、或被国有化以防破产。（二）、3家机构依靠政府资金维持运营。考虑到这些机构遭受的重大损失和它们获得的政府特别支持，它们显然是这场全球金融危机的焦点。 本文第二部分描述了大型全球性银行的成长及它们在金融市场众多领域领导地位的成功确立。正如第二部分的一、二节所述，在过去的20年间，美国、英联邦和欧洲大陆的政府政策均支持金融服务行业的大规模合并与集中。国际上的监管中趋向于帮助全球性银行，1999年的Gramm-Leach-Bliley法案便是监管全能银行的这种趋势在我国的典型例子。国内、国际商业银行和投资银行的合并产生了由大型综合金融机构（LCFIs）组成的控制集团。如第二部分第三节讨论，到2007年，17家LCFIs有效地控制了国内和国际的以下市场：债券证券包销、银团贷款、资产担保证券(ABS)、场外交易(OTC)衍生产品和担保债务凭证（CDOs）。 如第二部分第四节第一项所解释，全能银行实行一种贷款并证券化(OTD)战略。OTD的商业模型包括(一)、建立消费和企业贷款并为其提供服务；（二）、将这些贷款打包成ABS和CDOs；（三）、创建附加金融工具，包括合成CDOs和信用违约交换（CDS），它们的收益以复杂的途径来源于潜在的贷款；（四）、将前述证券和金融工具分销给投资者。LCFIs通过OTD战略最大限度地扩大利润、降低资本费用，同时把基于证券化贷款和其它结构性融资产品的风险（至少是在表面上）转移给了投资者。 甚至在2003年次级贷款兴盛之前，有观察者开始对新兴全能银行招致的风险提出了质疑。正如第二部分第四节第二项所描述，LCFIs在1994年到2000年的美国网络和电信繁荣中发挥了重要作用，但紧接着在2000年到2002年这种繁荣就遭到了毁灭性的破灭。与此同时，许多主要全能银行也陷入了包括安然公司、世界电讯、投资分析师、新股发行和共有基金在内的一系列丑闻中。然而，对于金融集团是否会威胁到金融市场和整体经济稳定的问题，议会并没有认真考虑。政治领导人认为联邦的监管者和市场的自律可以对全能银行渐增的势力进行有效的控制。 如第三部分第一节所解释，美国（像英联邦和欧洲国家一样）于1991年到2007年 经历了巨大的信贷激增。在国内非政府领域，家庭债务上升了10兆美元（达到13.8兆美元），非金融商业贷款增长了6.4兆美元（达到10.1兆美元），同时金融领域的债务增加了13兆美元（达到15.8兆美元）。信贷的兴旺在2000年后以相当快的增长率猛增，金融服务行业在企业利润和国内生产总值里占据了史无前例的份额。政府政策（包括被外国政府仿效的美国完全扩张的货币政策及汇率政策）是促进信贷增长的重要因素。 除此之外，如第三部分第二节所探讨，全能银行是招致信贷激增的主导私营经济部分。在过去的20年间，尤其是2000年以后，LCFIs