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第 卷 第 期
总第一二九期
、
社会资本 法律保护与研发投资
———来自中国上市公司面板数据的证据
， ， 3300 13
张洪辉 江西财经大学会计学院 江西南昌
: ， 、 ， 、
摘要 对于公司研发投资的研究 现有研究一般从公司规模 公司年龄等内部因素 及地区经济发展 对外开放
。 ， ， 、
程度等外部因素展开的 本文引入社会学中的社会资本理论 结合法律保护状况 研究社会资本 法律
。 2007 － 2012 ，
保护程度对上市公司研发投资的影响 利用 年中国上市公司的不平衡面板数据 研究发现
， 、 ， 、
社会资本能够对公司研发投资产生正面的作用 它所规定的诚实 守信原则 作为一种非正式的 非强制
， ; ，
的制度来规范个体的行为 刺激公司研发投资 法律保护也能对公司研发投资产生激励作用 随着法律
， 。 ， ，
保护水平的提高 公司研发投资水平相应增加 同时 社会资本和法律保护之间存在着替代作用 当法
， 。 ，
律保护增强时 社会资本对公司研发投资的正面作用减弱 此外 财务杠杆并不能制约公司的研发投资
， ; ，
行为 这与传统代理理论不一致 现金流并没有成为公司研发投资的资金来源 这也不符合传统的融资
约束
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