第07章 货币政策目标.pptVIP

第二节 货币政策的最终目标 三， 货币政策目标的选择 1，单目标论 2，双目标论 3，多目标论 扩张 货币政策 紧缩 扩张 顺差和通胀 F F I I 逆差和通胀 财政政策 失业和顺差 失业和逆差 紧缩 E 第二节 货币政策的最终目标 1，单目标论。 因为各目标之间存在矛盾，因此只能采用单一目标。 第二节 货币政策的最终目标 I I线是国内均衡线，下方表示失业区域，上方则是通胀区域。 为了防止因紧缩性货币政策出现失业，采取扩张性财政政策进行配合；或防止扩张性货币政策造成通胀而采取紧缩性财政政策。FF线则是国际收支均衡线， FF线的右方表示国际收支顺差，左方则是逆差区域。 扩张性财政政策引起进口增加。贸易收支恶化，提高利率促进资本流入改善国际收支。 FF线较之I I更陡的理由是紧缩性货币政策具有促进资本流入，减少国内需求和减少对国外需求的“三重”效应。 第二节 货币政策的最终目标 FF线和I I线相交形成的四个区间，E点则是对内对外同时实现均衡的唯一点。要实现均衡点，现实上是非常困难。 首先，由于均衡线的形状和位置反映国内外经济的各种信息而无法把握； 其次，实现均衡的时机难以把握； 第三，由于时滞，政策效果无法把握； 第四，汇率变化、投机性的国际资本移动、货币政策引起的通胀和增长率的变化都将对均衡线的形状和位置以及财政货币政策产生难以预料的复杂影响。例如，通货膨胀可能使供求在新的价格体系下获得均衡；汇率变化也可能使对外均衡等。 第二节 货币政策的最终目标 为此，有一部分意见认为将政策目标由点改变为区间，可以提高实现目标的可能性。 但是，也留下了货币当局将较易实现目标放在优先位置的可能性。 例如美国政府根据计量模型，将失业率控制在4%以下的通胀率代价是4%，采取控制失业率优先的政策。结果是当出现失业率和通胀率互相替代的时候，往往放弃物价目标。美国70年代失业率达到4.9-8.5%，而CPI达到6.8%，80年代失业率达到7.12%，CPI达到13.5%，造成失业和通胀并存的原因之一就在于此。 第二节 货币政策的最终目标 货币主义认为货币政策应该将稳定物价作为最优先的目标，物价稳定是实现其他三个目标的前提。除此之外，货币政策是无效的。 第二节 货币政策的最终目标 充分就业目标是实物目标，依靠货币供应量和利率的货币政策是无能为力的，仅仅扩大名义收入的波动而已。充分就业目标需要依靠职业培训、改善劳动市场的信息和失业保险等实现，货币政策无法自由调节失业率； 经济增长受制于人口增长和技术进步； 国际收支均衡和浮动汇率之下的汇率稳定不仅受利率影响还受其他很多因素影响。 第二节 货币政策的最终目标 2，双目标论。 既然经济增长是币值稳定的基础，币值稳定又有利于经济的长期稳定增长，两者相互制约相互影响，因此，必须同时兼顾。货币政策应该以币值稳定和经济增长同时作为目标，提出相机抉择的主张，即根据具体经济情况进行决定和选择。 有经济学家在技术上进一步深化相机抉择的主张，提出临界点选择的方法，即结合本国对某一问题所能承受的限度，找出临界点作为货币政策目标，如通货膨胀率和失业率之间是反函数关系，若临界点均为4%，那么两个4%之间就是安全区域。 第二节 货币政策的最终目标 3，多目标论。 货币政策作为宏观经济调控手段应以稳定币值为首要目标，同时在总体上兼顾各个目标，在不同时期以不同的目标作为相对重点。  高涨时期，币值稳定应是目标； 紧缩时期，则经济增长和充分就业就应成为相对重点； 而在国际收支失衡、汇率波动、金融动荡时期，国际收支平衡、汇率稳定和金融稳定就应成为货币政策目标的相对重点。 第三节 货币政策的中间目标和操作目标 一、选择中介指标和操作指标的主要标准和客观条件 1，可测性。  首先必须是中央银行能够迅速获取的精确数据。 其次是必须有较明确的定义、便于观察、分析和检测的指标。 作为中间目标的指标，只有在政策“偏离轨道”时能比最终目标更快发出较为准确的信号才是有用的； 同样道理，作为操作目标的指标也只有比中间指标更快发出较准确信号才是有用的。 第三节 货币政策的中间目标和操作目标 2，可控性。 建立操作目标和中间目标的目的是通过对其的调节达到修正政策轨道的目的。 因此，操作指标和中间指标必须具有可控性，否则，即使发现偏离政策目标也没有办法对其修正，失去建立操作