第4篇 盈利能力分析.pptx

第4章 盈利能力分析;盈利是企业经营与理财的出发点和归宿，是其生存与发展的条件及保证。 盈利能力通常是指企业获取报酬及利润的潜力或可能性。 严格来说，企业的盈利能力很难确定与衡量，至今尚无一种方法能够明确告知人们企业是否具有较高的盈利性。;通常，作为会计计量结果的利润，反映了企业在某一期间的收入与成本之差，这些收入和成本产生于已发生的各种交易、事项。因此，财务分析据此最多只能衡量和评价当前或既往的会计利润，无法分析与判断未来的盈利性。 事实上，不少商业机会与理财活动都是以牺牲当前利润来换取未来利润的。 如新技术、新产品大都有很高的初始费用，其初始利润较少，盈利性较低，因而当前利润不足以甚至无法反映未来的盈利性。 另外，会计利润存在较多的人为假设，受人为因素的影响较大。;不仅如此,会计利润本身也未能给出一个用于比较的尺度或标准，更未考虑资金时间价值和风险报酬等因素及其影响。 从经济意义上说，只有当企业的盈利性大于投资者要求的必要报酬率时，才能说明企业具有较强的盈利能力，而依据会计利润显然无法作出这种比较。 在现实经济生活中，不同时点上的等量利润，其经济价值是不同的(即不等值)，主要是由于受到时间、物价、风险等因素(变动)的影响。比如，当两个企业的风险明显不同时，如果仅依据它们的当期会计利润相同便得出其盈利性相同的结论，无疑是错误的。 然而，作为利益相关者的财务分析者,尤其是投资者和经营者在很大程度上又必须根据会计利润来进行盈利能力分析。;一般来说，会计意义上的收入、毛利及净利润都是用于计量企业盈利的重要指标，但是都不可以单独用来对企业盈利能力进行综合评价，这是因为各项盈利指标之间以及企业的商业行为之间存在依赖性与互动性。 例如，收入的增量只有在促使利润增长时才具有实际意义，销售量及其增长也是如此。在评价销售利润率或净利润时，只有与投入资本联系起来，才有可能得出恰当的意见或结论。比如，100万元的利润在企业投入资本分别为200万元和2亿元时，其评价结果是不同的。 总之，在评价和判断盈利能力时，需要进行综合分析。 ;将营业收入与各环节获利水平分别比较，形成不同的业务获利指标，主要包括： 营业毛利率 营业利润率 营业净利率 成本费用利润率 营业现金比率 净利润现金比率;1.营业（销售）毛利率;南洋事业的2005年年报显示，由于发出存货的计价方法由原来的加权平均法改为先进先出法，公司的销售毛利由2004年的17.6%上升为2005年的18.9%。由于销售毛利率的变化，使得公司2005年的主营业务利润增加了2474万元。 ;(3)与同行业水平、历史水平进行比较与评价 如果公司的毛利率显著高于同业水平,说明公司产品附加值高,产品定价高,或与同行公司存在成本上的优势,有竞争力。 如果公司的毛利率与历史水平相比显著提高,有可能是产品景气度提高，也有可能是产品做了升级调整。相反,如果公司毛利率显著降低,则可能是公司所在行业竞争激烈,价格战导致两败俱伤的结局。 比如像传统的煤炭，钢铁，铝业，他们受制于经济景气度，自己没有太大的调控能力。而如果是进行深加工的企业，则不同。比如铝业不景气的情况下，利用铝业往高端深加工产业发展，业绩逆势增长。造船厂同样在经济的“寒冬”也有逆势盈利的，只是没上市。 还有些公司坚定地保持高毛利，导致销量下滑，同样会导致最终的利润下滑。像西王食品，年初的时候其他几家食用油厂商降价，但他仍保持高毛利而不愿降价，导致上半年的收入大减。;（4）毛利率具有明显的行业特点 一般而言,营业周期短、固定费用低的行业毛利水平低，如商品零售业；而营业周期长、固定费用高的行业则要求较高的毛利率,以弥补其巨大的固定成本，如重工业企业。 高技术、高智力的行业，其产品具有较高的销售毛利率，以支撑高技术、高智力所需的较高的研发费用、人力资源成本等，最终维持企业较为合理的行业利润率。 某些行业产品生产成本较低，但流通过程需要大量耗费，则产品的销售毛利率通常也会较高；而产品差异小、市场竞争激烈的行业，则容易因产品价格竞争而导致较低的销售毛利率，例如普通钢铁。;;股票代码;2011上市公司毛利率排行前10;报告期;(5)关注企业的战略。企业战略也是导致同一行业不同企业具有不同毛利率的重要原因。 比如成功地定位于产品领先战略的企业，其产品通常具有更高的毛利率；而定位于低产品战略的企业，其产品毛利率通常较低。 低毛利本身也可能是企业的一种营销策略，通过低价抢夺市场份额，形成对供应商的控制，实现产品销售量的最大化。 企业出售低毛利的产品线、改变自制产品为外包等经营策略的改变，也都会引起企业销售毛利率的显著变化。; 营业利润 营业利润率 ＝─────×100%