第10章节认股权证和可转换.pptVIP

第十章 认股权证和可转换债券 学习目标 了解认股权证的含义 理解认购权证的定价 了解可转换公司债券 理解可转换公司债券的定价 9.1 认股权证 案例 9.1 ： 中国宝安集团股份有限公司是深圳市的一家老牌房地产公司。它于1991年6月25日在深圳证券交易所挂牌上市交易，是中国最早上市的公司之一。1992年10月宝安公司向宝安股东发行“宝安93认股权证”（以下简称权证）2640万张，每10股宝安股票送一张宝安权证，并且于1992年11月5日在深圳证券交易所上市交易。 ? 1993年8月25日宝安公司在《中国证券报》上发布了该公司《1993年认股权证认股公告书》，规定凭宝安认股权证认股票的时间自同年9月1日起至同年11月5日止，逾期视为自动放弃认股权；认股价格为每张权证可以20元认购1.3股宝安普通股，即权证实际认股价格为15.38元/股；认股对象为截止到同年11月5日持有宝安权证者；权证认股缴款地点为权证原托管证券商处；权证交易截止日为同年11月2日，在此之前的缴款认购时间内，权证仍可交易。 概念: 认股权证(Warrants)是一种允许持有人在指定的期限内购买或出售相关资产(如股票)的一种权利. 公司认购权证和备兑认购权证的区别 公司认购权证 备兑认购权证 发行时间 一般是上市公司在发行 没有限制 公司债券,优先股股票或 配售新股之际同时发行. 认购对象 只能认购发行公司的股票 可认购一组股票 发行目的 筹资 给投资者提供一种 投资组合管理工具 到期兑现 持有者认购股票而兑现 发行者按约定条件 向持有者出售规定 的股票. 投资者购买公司认购权证的好处 购买公司认购权证的好处类似于购买股票看涨期权的好处. 认购权证与看涨期权的区别 从发行公司的角度来看,认购权证与看涨期权存在很大的不同. 我们对宝安公司的有关情况作以下的简化： (1) 假设不考虑宝安公司的国有股和法人股等非流通股份，只考虑其在深圳证券交易所上市的A股股份。 (2) 假设所有的2640万张认购权证都在认购期限的最后一天以每股15.38元的价格认购,每张权证可以认购1.3股. (3) 1993年11月4日宝安公司的A股流通股数为17 467．55万股，11月4日A股收盘价为17.35元／股。 (4) 假设1993年11月4日宝安公司的A股价值等于流通股数与A股收盘价的乘积. 分析认购权证执行前后公司A股的价值变化情况. 认购权证执行前 公司A股股数＝17 467.55万股 公司A股总价值＝A股股数 X A股价格＝ l7 467．55万股 X 17.35元／股=303 062万元 每股价值：17.35元／股 看涨期权的情况 执行价格为15.38元/股 期权在11月4日的收盘价为17.35元/股 投资者是否实行看涨期权? 投资者执行看涨期权对公司价值是否有影响? 认购权证和看涨期权的区别 认购权证 看涨期权 发行人 发行目的 对公司股数的影响 对公司总价值的影响 对每股价值的影响 对公司财务数据的影响 9.1.2 认购权证的定价 影响认购权证价格的因素 认购价格 到期期限 股票价值 股票价值的波动性 无风险利率 支付的红利 (2)认购权证的定价 不考虑稀释效应,把宝安公司认购权证当作看涨期权的话,收益为: 1.3 × (17.35 – 15.38) = 2.56 (等式1) 考虑