第三章节 财务管理价值观念.ppt

* * 中级财务管理 顾新连 二、风险计量 风险衡量的步骤： ① 确定概率分布 ② 计算期望值（预期值） ③ 计算标准离差（离散程度） ④ 计算标准离差率 ⑤ 计算风险收益率 （报酬率） 1、单项资产风险价值的计算 * * 中级财务管理 顾新连 ① 确定概率分布 随机事件 某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，这类事件称为～。 概率 用百分数或小数表示的随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。 中级财务管理 顾新连 * * 用 表示随机事件， 表示随机事件的第 种结果， 为出现该种结果的相应概率。 出现，则 ；若不出现，则 ，同时，所有可能结果出现的概率之和必定为1。因此，概率必须符合下列两个要求： 1、 2、 * * 中级财务管理 顾新连 【例题】 某公司投资项目有甲、 乙两个方案， 投资额均为10000元，其收益的概率分布如下表所示： 投资项目甲、乙两个方案收益的概率分布表 经济情况 概率（ ） 收益（随机变量 ） 甲方案 乙方案 繁荣 一般 较差 中级财务管理 顾新连 * * ② 计算期望值 期望值 一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。 特别提示 期望值是各种未来收益的加权平均数，不反映风险程度的大小。 期望值计算公式： 中级财务管理 顾新连 * * 【解析例题 】： K 甲 K 乙 中级财务管理 顾新连 * * ③ 计算标准离差 标准离差 ----反映各随机变量偏离期望收益值程 度，以绝对额反映风险程度的大小。 乙方案风险比甲方案大 计算公式: 解析: 中级财务管理 顾新连 * * ④ 计算标准离差率 标准离差率 = 甲 乙 计算公式： 解析： ----反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标，以相对数反映风险程度的大小。 中级财务管理 顾新连 * * ⑤ 计算风险保酬率 风险收益率 反映投资者冒风险所得到的收益率。 风险收益与反映风险程度的标准离差率成正比。 计算公式： —风险收益率，也称风险报酬率； —风险价值系数，也称风险报酬系数； —标准离差率。 式中： 中级财务管理 顾新连 * * 上例中，设风险价值系数为8％ 风险收益率为 ： * * 中级财务管理 顾新连 小 结 风险条件下方案决策标准 将方案的标准离差（或标准离差率）与企业设定的标准离差（或标准离差率）的最高限值比较，小于或等于时，方案可以被接受，否则予以拒绝； 即 ：选择标准离差最低、 期望收益最高的方案。 * * 中级财务管理 顾新连 主要内容 ① 投资组合的风险种类及其特性 ② 投资组合风险与收益的关系 2、投资组合风险的衡量 投资组合（证券的投资组合） 投资者在进行投资时，同时持有多种证券。 银行、基金公司、保险公司和其他金融机构一般都持有多种有价证券； 即使个人投资者，通常也不把其所有资金都投资于一种证券（股票或债券），而是持有证券组合。 * * 中级财务管理 顾新连 ① 投资组合的风险种类及其特性 投资组合的风险分类 不可分散风险 （系统性风险或市场风险） 可分散风险（非系统性风险或公司特有风险） 例如：个别公司工人的罢工 公司在市场竞争中的失败 某些因素对单个投资造成经济损失的可能性 由于某些因素给市场上所有的投资都带来经济损失的可能性。例如：宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策变化、世界能源状况的改变都会使股票报酬发生变动。 中级财务管理 顾新连 * * 用来说明某种证券（或某一组合投资）的系 统性风险相当于整个证券市场系统性风险的倍数。 补充：风险系数（ ） 作为整体的证券市场的 系数为1。 如果某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则这种股票的 系数等于1；如果某种股票的 系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险；如果某种股票的 系数小于1， 说明其风险小于整个市场的风险。 中级财务管理 顾新连 * * ② 投资组合风险与收益的关系 风险与收益对等,低